2021年动力煤为主的公司经济运行情况分析.docx

动力煤为主的公司经济运行情况分析 ??一、动力煤为主的公司经济运行情况分析 ??1、动力煤为主的公司经营情况发析 ??根据29家样本公司统计,2018年主要上市公司营业收入/成本同比分别变动+10.0%/+11.9%,成本涨幅高于收入涨幅,毛利率同比下降1.1pct.净利情况继续改善,2018年样本公司归母净利润合计达867亿元,同比+7.9%.剔除电力板块占比较大的中国神华,归母净利润合计达429亿元,同比+21.2%. ??2019Q1主要上市公司营业收入/成本同比分别变动-1.1%/-1.4%,成本降幅高于收入降幅,毛利率同比提升0.2pct.净利情况继续改善,2019Q1样本公司归母净利润合计达251亿元,同比+7.5%.剔除电力板块占比较大的中国神华,归母净利润合计达125亿元,同比+6.8%. 29家样本公司季度营业收入、成本、归母净利润变化情况 2019年一季度pct动力煤为主的公司营业收入及同比增长走势 2019年一季度pct动力煤为主的公司营业成本及同比增长走势 2019年一季度pct动力煤为主的公司归母净利润及同比增长走势 2019年一季度pct动力煤为主的公司扣非净利润及同比增长走势 2019年一季度pct动力煤为主的公司毛利率及同比增长走势 ??2、2016-2019年动力煤为主的公ROE及账面现金 ??从企业ROE水平来看,2016年以来,企业ROE持续提升,2018年样本公司ROE为14.6%,其中焦炭行业ROE改善最为显著（2018年ROE为25.9%）.2019Q1样本公司ROE水平有所下滑,按照一季度年化,2019年样本公司ROE水平有望达到12.4%.同时,2016年供给侧改革以来的盈利好转也使得公司账面现金流持续改善,2019Q1样本公司账面现金均值为86亿元. 2016-2019年一季度动力煤为主的公司ROE 2016-2019年一季度动力煤为主的公司账面现金 ??3、2018年及2019年一季度动力煤为主的公司费用变化 ??三费方面,2018年29家样本公司销售及财务费用率同比下降,管理费用率有所提升.2018年销售费用率同比下降0.73pct,显示企业销路明朗,销售难度进一步降低.其中,动力煤为主的公司降幅最大,达0.99pct,主要由于动力煤长协占比提升所致；焦炭为主的公司也有明显下降,主要原因在于下游钢铁需求良好.财务费用率同比下降0.10pct,显示企业财务负担进一步减轻,供给侧改革去杠杆效果逐步显现.2018年管理费用率同比提升0.23pct,成本管控和管理效率有待提升. ??2019年一季度,29家样本公司三费利用率均呈下降趋势.其中,管理费用率同比下降0.52pct,表明公司在管理效率增强的同时,企业成本管控逐见成效.销售费用率率同比下降0.45pct,无烟煤为主的公司降幅最大,主要由于一季度下游化工等需求回暖.财务费用率继续下降,公司降杠杆进程持续推进. 29家样本公司季度各项费用率和营业税金变化情况 2018年及2019年一季度动力煤为主的公司销售费用率及同比增长 2018年及2019年一季度动力煤为主的公司管理费用率及同比增长 2018年及2019年一季度动力煤为主的公司财务费用率及同比增长 ??4、2018年及2019年一季度动力煤为主的公司资产负债变化 ??截至2019年3月,行业债务规模总量为3.5万亿元,较2018年底减少734亿元,较2017年底减少2029亿元.2015年底供给侧改革以来,债务规模峰值出现在2017年11月,为3.77万亿元.截至2019年3月,全行业资产负债率为65.37%,较2018年底下降0.29pct,较2017年底下降2.43pct,供给侧改革以来资产负债率峰值为2016年4月的70.23%.整体来看,供给侧改革以来,行业债务规模以及资产负债率都呈现出先涨再降的趋势,2018年以来,行业债务规模中枢显著下移,资产负债率已修复至2015年上半年水平,但距2009-2012年常规60%左右的负债水平仍有一定差距. 行业资产负债变化情况 ??样本公司资产负债情况继续改善.从资产负债率水平来看,截至2019年一季度,29家样本公司算术平均资产负债率51.8%,较2018全年下降1.6pct.其中焦炭行业资产负债率降幅最大,为2.89pct.整体看,目前29家样本公司中,2019年一季度资产负债率在30%以下的公司有4家,占比14%,为露天煤业（28.81%）、中国神华（26.75%）、靖远煤电（24.84%）、金能科技（22.53%）；在75%以上的有3家,占比10%,为新集能源（78.22%）、山煤国际（77.58%）、神火股份（85.82%）,资产负债率分化严重,去杠杆依然任重道远. ??从现金流情况看,由