国外证券公司企业财富管理的启示.docx

PAGE PAGE 1 国外证券公司企业财富管理的启示 　　 　　张同胜 边绪宝 　　财富管理业务起源于欧洲，发展壮大于北美市场，欧美发达国家已经成为全球财富管理业务最为发达的地区。欧美国家的财富管理主要涵盖了以证券经纪业务为代表的交易型业务、资产管理业务、投资咨询、税务及财富传承计划、房地产贷款和咨询等业务;此外，还有为超高净值人群量身定制的私人银行业务，比如房地产、多元化金融资产组合产品、私募股权等，以及为管理超高净值家族财富而特别设立的家族信托和家族财富办公室。据有关数据统计，欧美未来仍然是全球财富最为集中的地区，也是全球财富增长最快的地区之一。 　　我国经济经过了几十年的持续高增长，居民的财富积累也已经发生了很大的变化。招商银行与贝恩公司在2021年6月份联合发布的《2021中国私人财富报告》认为，2021年中国个人可投资资产1000万人民币以上的高净值人群规模达到197万人，全国个人持有的可投资资产总体规模达到190万亿人民币，预计到2021年底突破200万亿大关，具有巨大增长潜力和市场价值。 　　随着我国居民财富的不断积累，理财观念也逐步被大众接受。目前，国内以银行业为代表的财富管理业务突飞猛进，仅个人理财业务的总金额就超过30万亿元。随着资本市场监管政策改革，未来券商的财富管理发展环境将得到改善，财富管理业务也将成为券商最重要的业绩增长点之一。 　　一、我国证券公司财富管理的现状 　　相较于发达国家金融机构提供的财富管理服务，我国证券公司的财富管理业务还处在起步阶段。目前，国内的财富管理主要包括商业银行的投资理财业务、信托公司的私人信托业务以及基金管理公司的资产管理业务。证券公司的财富管理业务规模较小且处于起步阶段，无论是产品还是服务发展都比较缓慢。当前，证券公司的财富管理业务主要表现为金融产品销售和代销、投资咨询等方面，还不能称作真正的财富管理。 　　证券公司财富管理业务发展滞后既有政策因素，也有证券公司自身的因素。从政策方面来看，监管层迟迟没有放开代客理财业务，比如2021年证监会颁布的《证券投资顾问业务暂行规定》明确禁止证券投资顾问代客户作出投资决策。然而，代客理财却是开展财富管理业务的基础性制度，发达国家证券金融机构的财务顾问可以直接接受客户的委托，为客户理财。从证券公司自身来看，一直比较重视传统的经纪业务、投资银行、自营业务和资本中介业务，财富管理业务起步晚，重视程度也不够。 　　随着经纪业务佣金率的持续下滑，多家券商将经纪业务部改为财富管理部，从多个方面探讨财富管理业务的发展并取得一定的成果，但是从发展的实际来看，距离实现真正的財富管理仍然任重道远。因此，借鉴欧美国家证券金融集团发展财富管理的经验和模式对于国内券商加快发展财富管理业务意义重大。 　　二、国外证券机构财富管理业务分析 　　欧美国家20世纪70、80年代的佣金自由化改革导致证券公司的经纪业务收入占比持续下降，并促使证券公司把业务重心逐步向机构业务、理财业务转变。 　　1999年美国政府颁布了《金融服务现代化法案》，放开了金融业混业经营的限制，“一站式”综合性金融业务逐步满足各种风险收益偏好的客户需求。美国的证券机构顺应金融业混业发展的趋势，逐步加快发展综合性理财业务和银行业务。当前，理财业务和利息型业务已经成为美国券商的重要收入，经纪业务收入逐步下降。 　　根据财富管理业务规模，美国证券机构大致可分为以下三类： 　　（一）综合性金融机构 　　以美银美林、摩根士丹利、摩根大通、高盛等为代表的综合性金融机构，其服务的主要是拥有大量资产的家族、企业主和高收入阶层客户，这些客户对价格不敏感、要求产品多样化及优质的服务。上述理财机构提供全面的产品和服务，也包括家族财富传承、慈善和避税计划等;但是收费相对较高，一般都在资产的千分之几，有些公司甚至更高。综合性金融机构竞争战略更多地表现为服务制胜，在市场细分的基础上，为具有不同价值含量的客户提供差异化服务。 　　在美国市场，美林证券是最早开展财富管理业务的公司之一，并且从20世纪80年代末开始，为扩大竞争优势，加快金融产品创新步伐。通过财富管理战略，将现金管理账户与货币市场共同基金账户结合，扩大资产组合的范围。随着客户网络的扩大，进一步将现金管理账户升级到集交易和理财于一体的无限优势账户，给客户更大的选择空间。同时加快收入模式向费用模式的转变。 　　次贷危机爆发后，美林证券被美国银行收购。美林证券的全球财富及投资管理业务成为美银美林集团最为重要的业务之一，主要包括美林全球财富管理和美国信托—美银私人财富管理两大业务板块。美国银行在2021年收购美国信托公司、2021年收购美林证券公司后，将原有的全球财富及投资管理业务进行了整合。2021年底美银美林集团的财富管理业务管理的客户资产超过2