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敦和徐小庆：下半年大宗商品、股票、债券机会在哪里？ 2021年7月17日，白石资产和建信期货共同主办的“第九届金融衍生品风险管理论坛”在上海朱家角皇家郁金香花园酒店成功召开，本次论坛以“本原”为主旨，并邀请了投资界翘楚、产业界领袖进行主题演讲和圆桌论坛。 对冲研投作为媒体支持参与会议。 敦和资管首席经济学家徐小庆先生进行了“全球与中国经济分析及下半年大类资产展望”的主题演讲，和大家分享了对于今年下半年商品、债券、股票的看法，以下是核心观点及演讲纪要整理。 核心观点 1.这一轮商品上涨周期能否持续，在很大程度上要看美国利率接下来会怎么走，要看美国在政策退出之后居民收入能不能够有一个显著提高，目前还没有明确定论。 2.美元相对于除人民币以外的其他货币，不太会出现大幅走弱，这个对商品来讲也不构成年初市场预期的美元持续走弱带来商品价格持续上涨。 3.这轮大宗商品上涨实际上对利率的上限进行了一次很好的测试，货币市场利率最高也没有超过3.5%，意味着长债收益率也基本很难再回到3.5%以上了。 4.短期来讲，今年下半年股票市场没有太大机会，还是结构性的。原因是，中国经济下半年处在放缓过程中，而货币政策虽然开始宽松，但是主要体现在利率层面上的下降，但是对信用端控制还是很严，没有进入全面宽信用阶段 演讲纪要 今年年初到现在商品涨幅最大，相对于股票、债券来说，商品毫无疑问是表现最佳的资产。对于持有我们