(定价策略)期权定价中的蒙特卡洛模拟方法.docx

1 1 n n k 1 期权定价中的蒙特卡洛模拟方法 期权作为最基础的金融衍生产品之一， 为其定价一直是 金融工程的重要研究领域， 主要使用的定价方法有偏微分方 程法、 鞅方法和数值方法。 而数值方法又包括了二叉树方法、 有限差分法和蒙特卡洛模拟方法。 蒙特卡洛方法的理论基础是概率论与数理统计， 其实质 是通过模拟标的资产价格路径预测期权的平均回报并得到 期权价格估计值。 蒙特卡洛方法的最大优势是误差收敛率不 依赖于问题的维数，从而非常适宜为高维期权定价。 § 1. 预备知识 ◆两个重要的定理：柯尔莫哥洛夫 (Kolmogorov) 强大数 定律和莱维一林德贝格 (Levy-Lindeberg) 中心极限定理。 大数定律是概率论中用以说明大量随机现象平均结果 稳定性的一系列极限定律。 在蒙特卡洛方法中用到的是随机 变量序列同分布的 Kolmogorov 强大数定律： 设 1 , 2 ,L E[ k ] 显然，若 为独立同分布的随机变量序列，若 , k 1,2,L 则有 p(lm n k 1 k ) 1 1 , 2 ,L , n 是由同一总体中得到的抽样，那么由 此大数定律可知样本均值 1 n k 当 n 很大时以概率 1 收敛于 1 ndSS n dS S 总体均值 。 中心极限定理是研究随机变量之和的极限分布在何种 情形下是正态的， 并由此应用正态分布的良好性质解决实际 问题。 设 1 , 2 ,L 为独立同分布的随机变量序列，若 n k n E[ k ] , D[ k] 2 , k 1,2,L 则有 k 1 d N (0,1) 1 n 其等价形式为 P( n k 1 k x) x exp( 2t2 )dt , x 。 n ◆Black-Scholes 期权定价模型 模型的假设条件： 1、标的证券的价格遵循几何布朗运动 dt dW 其中，标的资产的价格 S是时间 t 的函数， 为标的资产 的瞬时期望收益率， 为标的资产的波动率， dW 是维纳过程。 2、证券允许卖空、证券交易连续和证券高度可分。 3、不考虑交易费用或税收等交易成本。 4、在衍生证券的存续期内不支付红利。 5、市场上不存在无风险的套利机会。 6、无风险利率 r 为一个固定的常数。 下面， 通过构造标的资产与期权的资产组合并根据无套 利定价原理建立期权定价模型。首先，为了得到期权的微分 形式，先介绍随机微积分中的最重要的伊藤公式。 2 SV V S V V 1 2 2 V V S 2 S S dS S 伊藤 Ito 公式：设 V V (S ,t )， V 是二元可微函数，若随机 过程 S满足如下的随机微分方程 (S,t )dt ( S, t )dW 则有 2 dV ( t ( S, t) S ( S ,t) S 2 )dt ( S,t) S dW 根据伊藤公式， 当标的资产的运动规律服从假设条件中 的几何布朗运动时，期权的价值 dV ( tV 1 t 2 S2 2 S V2 V 2 S V2 V S2 S 现在构造无风险资产组合 经整理后得到 tV 1 t 2 S S 2 2 V V (S, t) 的微分形式为 VS )dt V V S dW S S V V S ，即有 d r dt， V rS rV 0 S 这个表达式就是表示期权价格变化的 Black-Scholes 偏 微分方程。它同时适合欧式看涨期权、欧式看跌期权、美式 看