金融经济学第五章之一风险态度与资产选择.pptxVIP

《金融经济学》;学习目的;本章内容概览;一、投资者的风险态度;对效用的理解:《最好吃的东西》;在决策理论中，后果对决策人的实际价值，即决策人对后果的偏好次序是用效用(utility)来描述的。 效用就是偏好的量化，是数(实值函数)。 经济中的理性:Rationality in Economics 行为假定（ Behavioral Postulate）:假定消费者总是从他可得到的消费束中选择最偏好的消费束。 将消费者偏好模型化. ;效用（utility）：消费者从消费商品中得到的满足程度。 效用完全是消费者的一种主观心理感受。 满足程度越高，效用越大； 满足程度越低，效用越小。;效用函数utility function是对满意程度的量化 效用函数分为：序数效用函数、基数效用函数 序数效用ordinal utility：效用之间只能排序 基数效用cardinal utility：用具体数值表示效用的大小 期望效用：有多种结果时效用的数学期望 E（u）＝Σ 或 积分 ; 偏好是建立在消费者可以观察的选择行为之上的。 偏好关系（preference relation)是指消费者对不同商品或商品组合偏好的顺序。它可以用一种两维（或二元）关系（binary relation）表述出来。;偏好关系的表述 令C 为商品（或者消费）集合，C 中有M 种可供选择的商品。它是M 维实数空间中的一个非负子集，它总是被假定为闭集和凸集。x、y、z……是它的子集，或者称之为商品束（commodity bundle）或者消费束（consume boundle）。 ; 1.偏　好;－弱偏好 (weak preference ): 　 x　　 y 　 如果消费者偏好于x或者认为和 y 无差异，则说消费者弱偏好于x;偏好关系是序数关系，是消费者对消费束偏好程度的排序。 如果x y 且y 　 x，这意味着 x ～y ； 如果x y 且已知不是x ～ y，则可得出结论认为 x y 。; 2.偏好的公理性假设;;自返性 (Reflexivity): 假设任何消费束至少与本身是同样好的，x x 自返性保证了消费者对同一商品的偏好具有明显的一贯性。 传递性 (Transitivity): 假如x y，y z， 则x z. 传递性保证了消费者在不同商品之间偏好的首尾一贯性。;连续性（continunity） 对于任意的X、y，集合 和 是闭集，则 和 是开集。 即如果x是一组至少与y一样好的消费束，而且它趋近于另一消费束z，则z与y至少同样好。这样就可以得到一条连续的无差异曲线。;单调性（monotonicity） ，如果 x y 单调性说明增加一点商品至少与原来的情况同样好。只要商品是有益的，单调性就必然成立。 强单调性说明同样的物品，如果其中有些种类的数量严格多于原来的物品，消费者则必定严格偏好于他们。 且 x y ，则 ， ;局部非饱和性（local non-satiation） 和 〉0，总存在 使得 在技术上，局部非饱和性和单调性保证了无差异曲线具有一个负的斜率。; 凸性（convexity） 严格凸性（strictly convexity） 凸性可理解为边际替代率递减。 ;3.无差异曲线Indifference Curves;x2;;无差异曲线Indifference Curves;x2;x2;无差异曲线不能相交;单调性假设;单调性偏好;凸性假设;;;;;;;4.效用函数;;;第三章;效用函数和无差异曲线;效用函数和无差异曲线;效用函数和无差异曲线;效用函数和无差异曲线;5.投资的期望效用;;期望效用函数（expected utility function）;期望效用最大化原则;（二）投资者的效用函数与风险态度;1.公平赌博;考虑一个博弈，它以概率p有一个正的回报h1,以概率（1-p）有负收益h2, 它称为一个公平的赌博是指ph1+(1-p)h2=0。 如果在某场博弈中，某一局中人所赢钱的数学期望值大于零，那么此人应当先交出等于期望值的钱来，才可以使得这场赌博