投资行为与投资心理分析 .pptxVIP

第十七章 证券投资行为与投资心理 本章要点1、投资者非理性心理分析2、行为金融学与传统金融理论的区别3、行为金融学的主要理论模型第一节 证券投资的心理分析 证券市场上的价格在一定程度上是投资者对证券价值的态度和判断通过市场机制在证券市场上的反映。投资者在证券市场中通过自己获取的不同信息和分析形成了自己对市场乐观或悲观的态度，并最终决定了投资者的买卖行为和市场价格。不同的投资者面对相同的经济和金融环境，具有作为人本身必然共有的思维方法和心理机制。因此，即使证券市场投资者的思维方式和心理复杂多样，他们之间也存在一些共同之处。一、传统金融理论的缺陷 传统金融理论假设： 1.投资者是理性的，能根据所得到的信息进行决策 2.投资者是风险厌恶者。 3.投资者是同质的。 4.投资者对不同资产的态度是一致的。 5.市场是有效的，各种资产的价格都反映了所有的 信息。 但是，在对一些市场异常现象的解释上，传统金融理论显得无能为力。（一）股票溢价之谜Mehra和Drescott提出“股票溢价之谜”，他们指出股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出许多。在对1926-1999年间一美元投资回报的波动情况进行研究后发现：在此期间，股票投资组合的加权平均回报率比国债回报率高出7.1%。虽然人们希望股权投资的回报率高一些，因为股票要比国库券风险大一些，但是每年7%的回报率差异也太大了，而且从历史来看，