《金融市场》第七章课件.pptx

第七章金融远期、期货和互换学完本章后，你应该能够：了解金融远期、期货和互换的概念及特点掌握远期合约和期货合约的定价了解期货价格和远期价格，期货价格和现货价格之间的关系掌握利率互换和货币互换的设计和安排金融远期合约概述 定义金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。 多方(Long Position)； 空方(Short Position)。交割价格 (Delivery Price)。远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。 金融远期合约概述 特点 非标准化合约 场外市场交易灵活性较大流动性较差优点缺点违约风险较高市场效率低金融远期合约概述 种类远期利率协议远期外汇合约远期股票合约 远期利率协议远期利率协议 (Forward Rate Agreements，简称FRA) 是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。规避利率上升（下降）的风险 远期利率协议 重要术语合同金额：借贷的名义本金额；合同货币：合同金额的货币币种；交易日：远期利率协议成交的日期；结算日：名义借贷开始的日期，也是交易一方向另一方交付结算金的日期；确定日：确定参照利率的日期；到期日：名义借贷到期的日期；合同期：结算日至到期日之间的天数；合同利率：在协议中双方商定的借贷利率；参照利率：在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率；结算金：在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额。实例： 假定今天是2007年10月5日星期五，双方同意成交一份 、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。其中“ ”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。交易日与起算日一般时隔两个交易日。 在本例中，起算日是2007年10月9日星期二，而结算日则是2007年11月9日星期五，到期时间为2008年2月8日星期五，合同期为2007年11月9日至2008年2月8日，即92天。在结算日之前的两个交易日（即2007年11月7日星期三）为确定日，确定参照利率。参照利率通常为确定日的伦敦银行同业拆放利率。假定参照利率为5.50%。远期利率协议结算金的计算： 在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。 远期利率协议远期利率 (Forward Interest Rate)定义：现在时刻的将来一定期限的利率。 计算：由一系列即期利率决定的。 r为T时刻到期的即期利率； 为T*时刻 ( ) 到期的即期利率； 为所求的t时刻的 期间的远期利率 。上式仅适用于每年计一次复利的情形 。 例7-1 如果一年期的即期利率为10%，两年期的即期利率为10.5%，那么其隐含的一年到两年的远期利率等于多少？连续复利远期利率协议 连续复利：当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系可表示为 ： 远期利率协议功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资产负债结构的有效工具 简便、灵活、不需支付保证金等优点 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是有限的 远期外汇综合协议远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是指两种货币在未来某一日期交割的买卖价格。远期汇率的报价方法：报出直接远期汇率报出远期差价 远期差价是指远期汇率与即期汇率的差额。升水平价贴水加减规则 ：前小后大往上加，前大后小往下减。远期外汇综合协议远期外汇综合协议是指双方约定买方在结算日按照合同中规定的结算日直接远期汇率用第二货币向卖方买入一定名义金额的原货币 (Primary Currency)，然后在到期日再按合同中规定的到期日直接远期汇率把一定名义金额原货币出售给卖方的协议。远期外汇综合协议实际上是名义上的远期对远期掉期交易。远期外汇综合协议是对未来远期差价进行保值或投机而签订的远期协议。 远期外汇综合协议根据计算结算金的方法不同，我们可以把远期外汇综合协议分为很多种，其中最常见的有两种：一是汇率协议；一是远期外汇协议。结算金结算金注意： 如果结算金为正值，则表示卖方支付给买方； 反之，如果结算金为负值，则表示买方支付给卖方。金融期货合约概述定义金融期货合约 (Futures Contracts) 是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。 期货价格(Futures