公司理财09创造价值的管理(ppt59) .pptx

第九章 创造价值的管理一、公司价值评估方法二、价值创造的度量三、价值创造的途径一、公司价值评估的方法1、贴现现金流估价法实质：内在价值的估计主要因素现金流的多少现金流预期产生的时间先后与现金流相关的不确定性（贴现率）对象公司股权价值（普通股股东）整家公司价值（包括债权人和优先股股东）现金流量折现模型Ｖ＝ ∑CFt/(1+k)t 决定因素：现金流量大小CF预期产生的时间分布反映CF风险程度的折现率k 股权估价与公司估价股权估价折现率：权益资本成本现金流：权益现金流或股利公司估价折现率：WACC现金流：公司自由现金流：满足所有投资需求和清偿债务前的剩余现金流，不受负债率变化影响2、相对估价根据类似资产在市场上的定价来确定其价值是相对价值的估计，不是内在价值乘数原理 资产相对价值=某财务比率*乘数可供选择的乘数收益乘数F1：P=收益*F1收益=EPS，F1=P/E收益=每股现金收益 ，F1=股价现金收益比帐面价值乘数F2：P=帐面价值*F2 F2=股价/每股帐面价值收入乘数F3：价值=销售收入*F39、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。11、一个好的教师，是一个懂得心理学和教育学的人。12、要记住，你不仅是教课的教师，也是学生的教育者，生活的导师和道德的引路人。13、He who seize the right moment, is the right man.谁把握机遇，谁就心想事成。14、谁要是自己还没有发展培养和教育好，他就不能发展培养和教育别人。15、一年之计，莫如树谷；十年之计，莫如树木；终身之计，莫如树人。16、提出一个问题往往比解决一个更重要。因为解决问题也许仅是一个数学上或实验上的技能而已，而提出新的问题，却需要有创造性的想像力，而且标志着科学的真正进步。17、儿童是中心，教育的措施便围绕他们而组织起来。2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二一年六月十七日2021年6月17日星期四3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。10:516.17.202110:516.17.202110:5110:51:196.17.202110:516.17.20214、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right.R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行6.17.20216.17.202110:5110:5110:51:1910:51:195、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Thursday, June 17, 2021June 21Thursday, June 17, 20216/17/2021?其他可能的乘数营业利润乘数= 股价/每股EBIT营业现金收益乘数= 股价/每股营业现金收益（=EBIT+D）资产乘数=股价/每股资产关于可比公司的选择原则：类似的现金流量模式增长潜力风险特征标准：同一行业相同规模调整现值法杠杆企业的价值=无杠杆企业的价值+税收减免的价值市场乘数模型股利定价模型收益、现金流或帐面值预期股利权益价值折现于乘以权益成本市场乘数负债现值调整现值模型资产现金流折现现金流模型无杠杆资产价值 折现于减资产现金流无杠杆权益成本企业价值折现于税盾WACC税盾价值折现于负债成本企业并购决策企业间的收购是一项带有不确定性的投资活动，必须应用投资的基本法则：当某企业能够为收购企业的股东带来正的净现值时才会被收购。收购分析常以收购双方的总价值为中心；收购活动产生的收益被称为协同效益，但用现金流折现技术难以估计；协同效益协同效益=联合企业AB的价值-（企业A的价值+企业B的价值）协同效益=协同效益的来源收入上升税负减少资本成本降低收入上升进行并购的一个重要原因是联合企业可能比两个单一企业产生更多的收入：营销利得市场和垄断权利——横向兼并成本下降横向兼并的规模经济效益纵向一体化的经济效益加强经营活动的合作利于技术