【电商行业报告】社区团购入夏生死局.pdfVIP

社区团购入夏生死局 ——电商精品系列报告之六 证券分析师：赵令伊 A0230518100003 研究支持：张玲玉 A0230120050001 报告联系人：张玲玉 A0230120050001 2021.07.20 投资摘要 ◼ 社区团购步入新阶段 ，平台加大投入 ，规模再上新台阶。2021年 ，互联网平台主要玩家纷纷 加大社区团购新业务投入 ，美团优选、多多买菜等头部玩家已经基本实现全国地级市全覆盖。 根据各大互联网平台 2021年战略目标 ，我们预计 2021年社区团购整体行业规模有望接近 5000亿；通过假设各级城市社区团购渗透率 ，我们测算社区团购整体行业规模在2025年能达 到3万亿。 ◼ 履约交付环节优化 ，保温冷藏设备支持。夏季各社区团购平台速食冻品占比不足 10% ，从共 享仓到中心仓再到网格仓的履约过程均配有冷链设备 ，同时平台鼓励团点自配冷藏设备。历经 流量争夺、物流仓配供给不足等行业洗牌后 ，分拣成本、司机配送成本等均有所回落 ，团效提 升、运营成熟的网格仓能基本实现盈亏平衡。 ◼ 区域品牌迎发展机遇，涌现团批新模式。社区团购平台SKU基本在 1500个左右 ，主要销售高 性价比日用快消品和生鲜品类 ，区域二三线品牌占比较高，迎来发展机遇；团长佣金率下滑成 行业趋势 ，引流拉新职能弱化，优胜劣汰下成熟的金牌团长占比提升 ，团批模式涌现，提高了 产业链路营销效率 ，降低了营销成本，打造爆品销量。 ◼ 投资建议：展望未来 ，低价补贴竞争不可持续 ，伴随商业模式迭代成熟 ，平台将走向良性竞争 ， 并通过构建下沉市场本地化、多层次的仓配体系和供应链基础设施，提升生鲜食百产业链效率 ， 互联网平台和品牌商等多方受益 ，推荐平台企业阿里、京东、拼多多和美团 （社服覆盖）。 ◼ 风险提示：行业监管政策风险、行业竞争加剧、供应链整合不及预期 2 主要内容 1. 行业：头部玩家加大投入，格局基本稳定 2. 产品：品类逐渐丰富，区域品牌迎发展 3. 履约：物流仓配连续迭代，冷藏设施基本完备 4. 团长：引流职能弱化，团批提高营销效率 5. 重点公司分析 6. 投资建议与风险提示 3 rYkZkWmUeXpXnMqR8O9R7NtRoOsQpOlOpPqPiNsQpO6MnMwOvPpPoNuOoOpQ 1.1 行业：平台加大投入，规模迅猛发展 ◼ 社区团购迅猛发展 ，平台目标业绩翻倍 ，预计行业整体规模在2021年突破5000亿元 （GMV 口径）。据艾媒咨询调查 ，2020年中国社区团购市场规模为720亿元 （以销售额测算）。 2021年 ，互联网平台主要玩家纷纷加大社区团购新业务投入 ，据36kr报道 ，美团预计社区团 购业务上投入200亿 ，同比增长100% ，目标2021年实现2000亿规模GMV ；拼多多对多多买 菜的投入力度也不断增加 ，多多买菜业务已覆盖全国超过300个城市 ，在高效拓展市场的同 时 ，拼多多将持续加大对农产品基础设施的投资 ，以提升多多买菜履约效率 。据 “连线 insight”媒体报道 ，阿里巴巴将社区团购定为2021新零售板块重点项目 ，或投入至少 200 亿元 ，争取进入市场前三行列；MMC 事业群定下的 2021 年冲击目标为：开通 20 个省以 上 ，日均件数达 4000 万单 ，日均 GMV 为 3.5 亿元。 图1：头部企业持续发力，