【金融银行债券】银行业2020年半年报综述：营收增长稳健，夯实拨备应对不确定风险-20200902-.docxVIP

银行 | 证券研究报告 — 行业点评 2020 年 9 月 2 日 强于大市 相关研究报告 《央行金融数据点评《银行业 2 季度数据点评《银行业中期策略报告《银行业零售专题报告中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 银行 证券分析师：励雅敏 (8621 yamin.li@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003 证券分析师：林颖颖 (8621 yingying.lin@ 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 联系人：熊颖 (8621 ying.xiong@ 一般证券业务证书编号：S1300118080005 银行业 2020 年半年报综述 营收增长稳健，夯实拨备应对不确定风险 A 股 36 家上市银行上半年归母净利润同比下降 9.4%（vs+5.5%，2020Q1），主要受拨备计提大幅增加以及息差收窄的影响。从主营业务表现来看，上半年营收同比增速较 1 季度下行 1 个百分点至 6.3%，营收增长稳健。2 季度上市银行不良率和不良生成速度均有提升，考虑到疫情的滞后性，我们认为下半年不良生成速度有所加快，但在经济形势转好以及银行加大不良处置情况下，预计整体风险可控。经过前期调整，银行目前估值对应 2020 年为0.74xPB，具备低估值、低重仓的特点，看好板块绝对收益。个股方面，建议关注基本面稳健的优质个股（招商银行、宁波银行等），以及基本面改善的低估值股份行（光大银行等）。 规模为最大正贡献因子，拨备拖累净利润增速表现 从行业净利润增速各驱动要素分解来看，上半年规模正贡献净利润增长 6.4 个百分点，规模增长为利润贡献最大、最稳定因子。上半年息差负贡献 3.3 个百分点（vs-3.1pct，2020Q1），手续费收入正贡献 1.8 个百分点， 成本收入比正贡献 1.9 个百分点，拨备计提负贡献 15.6 个百分点，成为拖累净利润表现的最重要因素。上半年上市银行净利润同比增速（-9.4%） 较 1 季度放缓近 15 个百分点。 息差：2 季度息差收窄，负债端成本率改善幅度不一 根据我们测算，2 季度上市银行期初期末口径息差环比 1 季度下行 5BP 至1.92%。从不同类型的银行来看，大行息差环比收窄幅度更明显为 7BP，股份行、城商行、农商行则分别收窄 3BP、1BP、4BP。2 季度息差收窄存在差异主因负债端成本率改善幅度不一。2020 年以来市场资金利率下行，市场化负债占比高的中小银行更受益于同业负债成本压力的缓解。展望后续， 在货币政策退出前期超常规宽松情况下，我们认为下半年银行资产端收益率下行压力将好于上半年，因此尽管下半年息差仍存在收窄压力，但降幅将有趋缓，判断全年息差收窄 10-15BP。 规模：2 度规模增速提升，信贷保持积极投放 2 季度商业银行规模扩张继续提升，总资产同比增 11%（vs10.8%，2020Q1）；并且信贷保持积极投放，带动 2 季度信贷占比较 1 季度进一步提升 0.3 个百分点至 53.5%。展望 2020 年下半年，在货币政策边际收敛情况下，预计全年资产规模同比增速与上半年相近约为 11%。从资源摆布来看，在 20 万亿信贷增量（对应增速为 13.2%）的预测下，资产端结构中的信贷资产占比有望进一步提升。 资产质量：2 季度不良率上行，下半年不良生成速度加快 上市银行 2 季度不良率环比 1 季度提升 4BP 至 1.47%；根据我们测算，2 季度不良生成率（年化）较 1 季度提升 48BP 至 1.44%。我们认为 2 季度不良生成速度的加快，一方面是由于疫情对银行资产质量的影响（尤其对零售业务）开始逐步显现；另一方面，为应对疫情的不确定性风险，银行加快不良资产暴露且不良认定更趋严格。展望下半年，考虑到疫情影响的滞后性，我们预计后续行业的不良率和不良生成率均有抬升，我们判断 2020 年不良生成率较 2019 年上行 20BP 左右至 1.20%，不良率从 2019 年的 1.45%提升 7BP 至 1.52%。 风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。 2020 年 9 月 2020 年 9 月 2 日 银行业 2020 年半年报综述 PAGE 10 综述摘要 业绩综述： A 股 36 家上市银行 2020 年上半年实现归属于母公司净利润同比下降 9.4%。从主营业务表现来看，上半年营收同比增速较1 季度下行1 个百分点至6.3%，营收增长稳健；拨备前利润同比增长7.1%（vs8.7%， 2020Q1）。个体来看，上半年净利润增速最快的为宁波银行（14.6% YoY），其次为杭州银行（