2017-046并购基金参与上市公司定向增发项目的穿透说明.doc

并购基金参与上市公司定向增发项目的穿透说明 2017年第46篇 并购基金参与上市公司定向增发项目的穿透说明 金姐悉心整理，往期上市公司并购基金珍藏总结详见： 《40页PPT告诉你上市公司并购基金的那些事》 （点击蓝字看原文） 《并购基金退出导致交叉持股问题的解决攻略》 （点击蓝字看原文） 《上市公司并购基金中的同业竞争问题》 （点击蓝字看原文） 好了，这回来说穿透问题，自从开始写上市公司并购基金系列后，电话、微信咨询本业 务的小伙伴多了起来，虽然都还处于探讨阶段， 但是大家一起提高一起探讨， 我喜欢这 样的学习氛围〜 废话不多说，上干货！ 一、相关法律法规 1、《私募投资基金监督管理暂行办法》 （2014年8月21日，证监令第105号） 第十三条规定，下列投资者视为合格投资者： （一）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金； （二）依法设立并在基金业协会备案的投资计划； （三）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员； （四）中国证监会规定的其他投资者。 以合伙企业、 契约等非法人形式， 通过汇集多数投资者的资金直接或者间接投资于私募 基金的，私募基金管理人或者私募基金销售机构应当穿透核查最终投资者是否为合格投资 者，并合并计算投资者人数。符合本条第（一） 、（二）、（四）项规定的投资者投资私募基金 的，不再穿透核查最终投资者是否为合格投资者和合并计算投资者人数 。 上条解读： 按照法律规定， 不论何种形式的私募投资基金只要在基金业协会进行过登记 备案，就属于第十三条第 （二） 项规定的情形， 应理解为经备案的基金的投资者已符合合格 投资者的规定， 不存在规避情形， 无需再进行穿透核查及合并计算。 如果投资者为公司型法 人单位， 即使未在基金业协会备案也无需进行穿透核查； 若为合伙企业、 契约等非法人形式 且未在基金业协会备案则需要穿透核查投资者是否为合格投资者并且将合并计算投资者人 数。 2、证监会保荐代表人培训会议 2015 年 10 月 18 日保代培训会议，管理层传达再融资审核政策的相关调整，其中明确 指出： “董事会阶段确定定增投资者的， 若投资者涉及资管计划、 理财产品等，要求穿透披 露至最终出资人，所有出资人合计不能超 200 人（不适用于员工持股计划参与认购的情形 ） ， 即不能变为变相公开发行；而且不能分级 （结构化 ）安排。” 上条解读： 已在基金业协会备案也需要穿透核查。 3、后续证监会窗口指导意见 所有的 有限合伙、资管计划、理财产品、 有限公司 必须展开， 层层穿透计算最终投资者 的家数或人数，上述主体设立时间及是否为本次定增而设不影响穿透计算。 上述主体层层穿透至投资人为股份公司、自然人及国资委为止。 认购人的权益架构一旦在预案阶段披露， 则在整个审核阶段不得更改， 否则视为方案重 大调整。 4、《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》 （2016年4月15日，银监办发〔2016〕 58号） 提高复杂信托产品透明度。各银监局要督促信托公司按“穿透”原则向上识别信托产品 最终投资者，不得突破合格投资者各项规定 ，防止风险蔓延；同时按“穿透”原则向下识别 产品底层资产，资金最终投向应符合银、证、保各类监管规定和合同约定，将相关信息向投 资者充分披露。 二、穿透计算方式说明 穿透至股份公司（是否在沪深交易所或在新三板挂牌在所不问，均可） 、自然人为止。 如穿透至有限公司，则须继续穿透有限公司的股东，穿透股东至股份公司（要求同前述） 、 自然人为止。如穿透至合伙企业， 则须继续穿透至该合伙企业的投资人， 直至穿透到股份公 司（要求同前述）、自然人为止。 合并计算人数是指，在穿透过程中，将每个层级的人数相加计算。 举例：云维股份（600725） 2015年10月31日 《关于非公开发行股票认购对象穿透后涉及认购主体数量的说明公告》 公司本次非公开发行的认购对象穿透至自然人、 国资委和股份公司后， 涉及认购主体数 量具体如下： 序号 认购对象 涉及认购 主体数量 备注 1 云南煤化工集团有限公司 1 最终穿透至云南省人民政府国有资产监督管理委员会 1家单位。 2 云南云维集团有限公司 6 最终穿透至云南省人民政府国有资产监督管理委员会、云南省人 民政府、财政部和国务院4家单位，以及上市公司中航资本控股 股份有限公司（实际控制人为国务院）的控股公司中航信托股份 有限公司。 3 云南东源煤业集团有限公司 1 最终穿透至云南省人民政府国有资产监督管理委员会 1家单位。 4 汇石投资一汇石混改基金1 号 20 1） 基金份额持有人西藏达孜涌果投资有限公司系金融机构财通证 券股份有限公司的全资公司，财通证券股份有限公司的实际控制 人为浙江省财政厅； 2） 基金份额持有人浙江东融控股有限公司最