企业创新金融工具运用与案例分析.pptx

企业创新金融工具运用与案例分析浙江工商大学金融学院楼迎军2014.10.26第一部分云与钟：金融的认知之维钱是最伟大的自由工具 因为在现代社会里，是通过货币收入的限制，才感到那种由于相对的贫困依然强加在我们身上的束缚，许多人憎恨作为这种束缚的象征的货币，但这是错把人们感到一种力量存在的媒介当作原因无论我们在物质上取得多大的进展，都不能改变我们在社会地位上的不平等“不患寡而患不均，不患贫而患不安”（论语），均的不仅是利益，还包括机会钱是现代社会奴役劳动者的新武器Friedrich A. HayekNobel Prize in Economics1974货币：一种作为媒质的力量只有情感可能让身形对心性的束缚有所放松，从而获得最终的自由 什么是金融？所谓金融，顾名思义就是指资金的融通或者说资本的借贷。更进一步，金融需要解决的首要问题和核心问题就是：如何在不确定环境下对资源进行跨期地最优配置。默顿(Merton，1996) 《连续时间金融》(continuous-time finance) “(连续)时间金融的问题，……，就是不确定性和时间。”不确定性和时间：clouds VS. clocks关于不确定性的意识，概括地称为“时间”。因为有了时间意识的生命个体，必试图预测未来什么是风险？Knight（1921）：不确定性或风险如果知道随机变量的概率分布，此时面对就是风险(Risk)。如果不知道每个将来结果发生的概率，此时面对的则是不确定性(Uncertainty)。一命二运三风水四积阴德五读书 六名七相八敬神九交贵人十养生 生命是伟大的朝圣之旅（朱文信）Liquidity RiskMarket RiskOperational RiskFraud RiskCredit RiskInflation RiskInterest Rate Risk风险的来源通胀风险（Inflation Risk）百年债券纽约市政府每年3月1日和9月1日分两次向债券持有人偿付年息，面值1000美元的债券年息为70美元。在美国内战时期，70美元可不是小数目，够付一个中产之家住宅的“首付”了。《纽约时报》算了一笔账，如果在1868年投资1000美元购买这一债券，债券今年到期，可净赚9870美元利息，可谓红利滚滚。新华社特稿，2009年2月13日信用风险与评级?Ratings Assigned by:Description of SecurityMoody’sStandard and Poor’sHighest qualityAaaAAAHigh qualityAaAAHigh-medium qualityAAMedium qualityBaaBBBMedium-low qualityBaBBLow quality (speculative)BBPoor qualityCaaCCCVery poor qualityCaCCLowest quality (in default)CDDD, D流动性风险：LCTM事件starting capital: $ 1 billion (Mar-94) before collapse: $ 6.7 billion (Aug-97)Quick downfall in 1998风险是可以规避的，不确定性是我们必须面对的立场的价值资本的时代精神历史证明：后工业化社会的经济增长是靠负债滋养的，拿未来作抵押，而不是靠过去积攒的储蓄时代的精神与文化：不仅是生产，还有分配；不仅是创造，还有销售资本的流动VS劳动力流动：APPLE案例行走的太快了，灵魂都跟不上了 快乐。 慢。 生活关于创新创新曾经是一个好词，当它与“源泉”、“动力”、“灵魂”等词语在一起，我们天真的以为创新不足是因为重视和投入的不够，但后来发现越提倡创新，越扼杀创新。时至当下，携经济改革的巨幅红利，“创新”成为自我推销的最佳词语，成为文过饰非的绝好用语的时候，该词已经不再神圣。创新的回归熊彼特意义上的创新：企业家精神与企业家利润哈耶克意义上的创新：成功是涌现的秩序创新的新发现：结构洞理论创新从“结构洞”中来创新何处来？A sudden spark of inspiration?A memory?A dream?Where to Get a Good Idea: Steal It Outside Your Group (纽约时报,2004.5.22)American Journal of Sociology, Vol. 110, No.2, PP349-399圈子的大小圈子太大：通常认为，拓展个人的社会网络会提升其社会资本的价值。但Burt提醒：个人社会网络的拓展可能会掩盖其中的结构洞，从而失去了带来更多创新价值的可能性圈子太小：强的社会网络联接很难产生创新第二部分供给革命：金融创新工