汽车整车厂业绩分化汽车年销量分析.docx

汽车整车厂业绩分化汽车年销量分析 ??一、2018汽车行业个股情况 ??据统计，截至2018年12月21日收盘，长城汽车股价已跌至5.61元。 ??近一年汽车行业个股情况 排名 证券代码 证券简称 跌幅 1 200625 长安B -58.03% 2 625 长安汽车 -50.45% 3 601633 长城汽车 -49.21% 4 600418 江淮汽车 -46.06% 5 601777 力帆股份 -43.56% 6 572 海马汽车 -42.61% 7 601238 广汽集团 -38.45% 8 600609 金杯汽车 -30.51% 9 800 一汽轿车 -30.31% 10 927 一汽夏利 -25.38% ??中国汽车市场经过多年的发展，已经从卖方市场过渡到买方市场。目前，汽车市场集中度较低，竞争激烈。据统计，2018年1-11月，中国汽车总计销量2537.75万台，累计增速-1.9%。其中，上汽大众和一汽大众的销量最好，但两者占比之和仅为18.1%；而长城汽车1-11月累计销量占比也仅达3.8%。 2018年1-11月汽车行业市场销量占比情况 ??车市价格的大幅下调和波动虽然能在一定程度上提高销量，但在另一方面，也导致消费者在购车时持观望态度，尤其在外部宏观环境下行的情况下，车市降价效果减弱，盈利减少。这导致车市出现大面积亏损严重。根据2018年1-9月全国乘用车市场调研分析报告显示，全国只有32.8%的汽车经销商处于盈利状态，有26.7%的经销商持平，而40.5%的经销商明确表示处于亏损状态。 汽车市场亏损情况 ??二、2018-2019年4有汽车整车厂经营业绩情况分析 ??1、整车厂18年业绩分化明显，部分增速为负，吉利领先优势明显 ??18年整车厂营收分化明显，吉利、比亚迪、北京汽车营收增速好于行业平均，分别为15%、18.7%、13.3%。近五年来，在中国汽车市场繁荣发展的背景下，整车厂不断扩大规模，营业收入基本保持正增长。在18年行业及宏观因素影响下汽车销售出现下滑，部分整车厂营收增速为负，但头部企业如吉利和比亚迪仍保持15%以上增速。比亚迪增速最高，主要是17年基数较低，以及18年为其新产品的周期。作为行业标杆的吉利汽车，近5年营收CAGR为45%，2018年在汽车行业整体下滑9.81%的情况下逆势增长15%。北京汽车收入增加主要是18年纳入了北京奔驰的营业额所致，而华晨中国收入规模和增速较低主要是其收入部分不计及合资品牌华晨宝马的部分。 2018年整车厂营收及增速情况 ??19年以来长城销量增速领先，受惠其主打车型保持畅销，但吉利和广汽的销量增速正处于较低水平，部分车型销量下滑。对比主要整车厂月度销量增速，主要仍处于较低水平，销量增速较高的是比亚迪和长城，其中比亚迪增速虽然不及去年的高，但前三个月仍为正增速，主要受新能源汽车带动。而长城今年以来也每月维持正增速，销量增速较为领先，3、4月份增速分别为16.8%和2.5%，主要是SUV车型保持畅销，皮卡销量继续领先所致。吉利和广汽的销量增速在19年以来主要为负数，4月份增速分别为-19.3%和4.6%，吉利销量增速下降主要是去年基数较高，以及低端车型有所下降及价格竞争激烈，而广汽主要受传祺销量增速下滑影响。 2018年至今整车厂每月销量增速情况（%） ??19年以来主要整车厂如吉利和广汽的销量仍未改善，累计销量同比分别为-8.7%和-3.7%，反而长城销量向好，今年以来累计销量升8.7%。对比主要整车厂月度销量及增速，今年以来长城的销量及增速走势相对较好，增速维持为正数，19年1-4月累计销量为36.77万辆，同比上升8.65%，主要是其主打车型SUV及皮卡的销量较好，产品销量增速处于较高水平。比亚迪今年以来也是维持正增速，累计4个月销量同比增3.3%至15.23万辆。今年以来吉利和广汽的销量增速相对较低，吉利前4个月累计销量47万辆，同比下降8.7%，而广汽集团1-4月累计销量同比下降3.7%至65.1万辆。 吉利汽车每月销量及增速（%）情况 比亚迪每月销量及增速（%）情况- 长城汽车每月销量及增速（%）情况 广汽集团每月销量及增速（%）情况 ??净利润方面，18年汽车整车厂分化明显，四家净利润同比增长，三家净利润同比降低，吉利增速近年领先于同行。扣费后净利方面，由于行业在18年出现负增长，整车厂出现分化情况，部分的净利润下滑，而吉利、长城、北京汽车和华晨中国仍保持正增速。华晨中国收入增速下降但利润为正增速主要是其收入部分不计及华晨宝马，但整体利润部分会计入华晨宝马的相应部分。吉利汽车18年总销售量同比增20.3%至150万辆，净利润同比上升25.7%，达到129.6亿元，主要是汽车销售费用率连续7年呈下降趋势；以及产品组合改善（即高利润车