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利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企观点 利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企 观点 业的目标 （1）没有考虑利润的取得时间。 缺点 （2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。 （3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。 第一章财务管理概述 【思维导图】 【知识点1】企业的组织形式 企壮的基1 WK 區大化 财势目标的 .表达也式」 财务目标与经营音廉东财旦 财务目标与经营音 廉东财旦 就化 K. L. J i.财芬目标?与倩权人」 i. 财芬目标 ?与倩权人」 财劳目标与 利益相董舌 企业的社会 言任与商址 I 道德 【知识点1】财务目标的表达形式 目标决定全局。没有明确目标，就无法判断一项决策的优劣。 财务管理的目标决定了它 所采用的原则、程序和方法。因此，财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点。 （一）利润最大化 特别关注 如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可 以接受的观念。 （二）每股收益最大化 观点 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利 率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。 缺点 （1 ）仍然没有考虑每股收益取得的时间。 （2）依然没有考虑每股收益的风险。 特别关注 如果风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。 （三）股东财富最大化 观点 增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点。 衡量 投东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。 投东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为 “权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。 权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本 其他表 述形式 投价最大化 假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。 企业价值最大 化 假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有 相同的意义。 权益市场ffl值 信势市场伯值 L J \ , 股束投资\ I俵劳愉 資本不賁\ /値不賁 f * E * 企业侑^最夭化三視益芾场增加值最夬化 （企业忻值最大化与壻iw展东财富具育 磅矽j 【提示】 （1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价 下跌，回购股票时股价上升等。 （2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东 权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。 【总结】 财务目标 利润最大化 （1）没有考虑利润的取得时间 （2）没有考虑所获利润和投入资本的关系 （3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系 如果投入资本相同、 利润取得的时间相同、 相关的风险相同， 利润最大化是一个可以接 受的观念 每股收益最大化 如果风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念 股东财富最大化 （1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义 （2）假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的 意义 股东财富的衡量： 股东权益的市场价值 股东财富增加的衡量： 权益的市场增加值=股东权益的市场价值 -股东投资资本 【知识点 2 】财务目标与经营者 企业是所有者即股东的企业， 财务管理的目标也就是股东的目标。 股东委托经营者代表 他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。 经营者的目标 : 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险 人在天堂，钱在银行 经营者对股东目标的背离 道德风险 逆向选择 防止经营者背离股东目标的方式 监督 激励 【提示】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要 权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。 【例?多选题】经营者对股东目标的背离表现在道德风险和逆向选择两个方面，下列属 于逆向选择的是（ ）。 不愿为提高股价而冒险 装修豪华的办公室 借口工作需要乱花股东的钱 蓄意压低股票价格，以自己的名义借款买回 正确答案』 BCD 『答案解析』A属于道德风险，经营者没有尽全力增加股东财富。 BCD都是经营者损害股 东利益的情形，属于逆向选择。 【知识点3】财务目标与债权人 利益冲突原因：目标不一致 -利鳥5 -利鳥5 万元 存入银行 1年：年 思考:如果某企业发行债券，利率为 5%，你会购买吗? ①价值是未来现金流量的现值 ②折现率（投资人要求的报酬率）与现金流量的风险同方向变化 债权人利益受 损方式 （1） 股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目。 （2） 股东为了提高公司的利润，不征得