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资产定价学周洛华 著上海财经大学出版社目 录第一章 资产定价导论第二章 金融市场第三章 市场定价第四章 武断定价第五章 确定性条件下的资产定价第六章 不确定性条件下的资产定价第七章 债券定价第八章 实物资产定价第九章 股票定价第十章 价值投资与管理第一章 资产定价导论—Introduction toAssets Pricing学习本书的态度——同样适用于其他任何金融学教科书务实——结合实践，发现问题，相信实践。务本——抛开模型，解决问题，追本溯源。问题只来自于实践，价值只来自于市场。不要被模型所迷惑、束缚或者沉醉。世上本没有模型，实践的人多了，这才有了模型。世界上最危险的地方不在阿富汗，而在我们的办公室，因为每个人都坐在这里继续调整模型，而不是转过身去面向现实的市场去了解客户的实际需求。 传统金融学——宏观的金融市场运行理论在研究金融市场的宏观领域，主要从研究中央银行的利率政策和货币政策入手，了解各种金融机构在金融市场中的地位和作用。凯恩斯（John M. Keynes）有关利率、就业和通货膨胀的开创性理论。弗里德曼（Milton Friedman）的货币主义学说。米勒（Merton H. Miller）和莫迪里亚尼（Franco Modigliani）的有效金融市场理论。传统金融学——微观的公司投资理论赫尔（John Hull）、豪根（Robert A. Haugen）、迪克西特（Avinash K. Dixit）以及平代克（Robert S. Pindyck）等学者关于金融工具定价的模型。布莱利（Richard A. Brealey）和麦尔斯（Stewart C. Myers）的公司理财学。 资产定价的应用案例欧元兑人民币的无风险套利海湾战争中的石油价格如何获得电解铜石油价格推动技术进步两种定价方法市场定价—1998年美国总统大选武断定价—巴菲特和因特网泡沫两种定价方式的优劣比较金融学的基本要素不确定性—黄金为什么比白银贵?信息—新信息决定玉石价格能力—领导者溢价核心问题只有一个：创造价值两个坐标体系 资产的价值是其所包含的权利和义务 的总和—期货，债券，股票，期权确定性和不确定性的组合 —中石化剥离资产为上市—无线频段的价值—煤气管道的光纤项目第二章金融市场 —Financial Market我们需要了解金融市场的目的金融市场提供什么样的信息如何利用金融市场的信息作出正确 的决定资产如何在金融市场上定价有效金融市场假设资产价格和商品价格资产价格决定资产供求，商品价格决定商品供求市场帮助大家建立稳定的预期买卖体现预期不一致预期决定资产价格预期决定价格的实例第四个和尚买水喝Cisco Vs. Teekay1美元不值1美元吗?销毁高炉，销毁预期垄断天燃气无法改变预期有效金融市场的概念没有任何无风险套利机会的市场华尔街地板上的100美元在有效金融市场上，市场预期是基于当前所有信息和对历史规律的最好认识，而产生对未来的最佳预期这种预期体现在当前的价格上有效金融市场的三种类型 强式市场：包含全部企业内部信息及其对全部信息的最佳的分析和解读半强式市场：包含全部公开信息弱式市场：包含全部历史信息有效金融市场的三种类型从上面的分析我们可以看出，在一个弱式的市场上，任何基于历史数据的技术分析都是无效的；在半强式的市场上，构造任何基于当前信息的模型都是徒劳的；而当我们接受强式市场的假设时，我们的任何预测市场的努力都没有意义，在这种情况下，没有人能够“击败市场”（Beat the Market）。有效金融市场假设的推广市场无记忆总是相信当前市场价格市场只对新信息作出反应最终造成一个对于分析师来说是随机过程的一个移动有效金融市场是理性的吗?—三个实验MM定理1991年诺贝尔经济学奖得主米勒和莫迪里亚尼教授简介这套理论认为，企业的融资行为和其创造价值的能力是不相关的，或者说资产负债表两边互不相关这套理论认为，企业的股本结构无关于企业的赢利能力MM定理在有效金融市场上，一个公司的价值是由其资产增值能力所决定的，而与该公司的融资方式以及资本结构无关。 资金成本取决于对资金的运用，而不是取决于资金的来源。 企业的价值与其资本结构没有关系。融资活动本身不创造任何价值。公司股票的价格应该是由企业创造价值的能力所决定的，而该企业的融资活动不应对股票的价格产生任何影响。MM定理的应用实例源自匹萨饼店的智慧股票总市值和银行总资产中央银行的房地产贷款政策东南亚金融危机的错位利率政策王小二的棉花收购协议国有企业和私营企业的融资第四节 金融市场与价值决定 —Financial Marketand Valuation不确定性资产的合理定价 金融市场对于那些能够防范风险（给投资人造成损失的不确定性）的金融资