上市公司技术创新论文.docVIP

上市公司技术创新论文 1引言 随着我国创业板市场的建立以及主板市场门槛的降低，资本市场中已有越来越多的上市公司开始重视技术创新。虽然创新项目的融资瓶颈一直制约着许多企业在Ｒ＆D方面的投入，但与其他非上市公司相比，上市公司由于拥有股权融资的便利，这方面的障碍会更小。现阶段，在融资渠道相对宽泛的情况下，上市公司的技术创新对融资有何影响以及在不同技术创新水平下，杠杆对成长是否存在影响是一个值得研究的问题。国外Ｒossi(2005)针对美国公司研究了技术创新对融资行为的影响，结果发现，对于创新能力越强的公司，由于盈利性也较强，其更偏向于内源融资;而对创新行业的非创新型公司，其融资选择则偏好股权融资，这主要因为创新行业的高成长预期使这类公司估值偏高，为其股权融资创造了有利条件。现阶段，中国股市发展的成熟度还远远滞后于美国，上市公司在创新项目的融资选择上可能与美国呈现不同的特征。但国内这方面的研究并不多见。不仅如此，在Ｒossi(2005)的基础上，还需要探究公司技术创新水平的差异是否会影响杠杆与成长间的关系。毕竟，“成长”是国内许多公司最关心的目标。技术创新对融资的影响有两种理论预期。一种理论预期技术创新会使公司选择较低的财务杠杆。原因在于由于技术创新的风险较高，公司较难从债权市场为这类项目融到资金;另外，根据竞争优势理论，技术创新有利于提升竞争优势，并增加公司盈利能力