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不同现金拥有量下企业投资行为 投资是企业最为重要的经济活动之一，是企业发展壮大、减少风险的重要手段。当前在我国上市公司中普遍存在着盲目投资、投资周期长、收益低等问题，不仅对企业自身经营产生负面影响，也损害了广大中小股东的利益。企业投资的成功与否直接关乎企业的生存发展。现金持有量始终对企业投资决策产生直接影响，对我国上市公司的现金持有量与投资行为间的关系进行系统分析具有实践意义。 一、现金持有量影响企业投资行为的理论研究 企业投资的根本目的是获取投资收益。企业的现金持有量是企业为满足在日常结算、降低流动性风险以及在金融市场价格波动中逐利等方面的需求而必须保持的现金规模。作为一种资本运动，企业投资行为必然与企业的现金持有量息息相关：一方面，企业的投资必须以一定数量现金为基础；另一方面，企业的现金持有水平必须追求其目标现金持有量的实现，调节过程也要依赖于企业的投资。Myers（1977）和Majluf（1984）对企业所持现金与投资间的关系做出解释：如果没有充足的现金流量来满足盈利性项目投资，公司就会被迫放弃，造成投资不足；Jensen（1986）提出自由现金流量假说，认为企业面对自由现金流量时，经营者不是出于所有者财富最大化的目标进行股东分红，而是投资于增加经营者私利但损害所有者财富的项目，产生过度投资；Jensen（1986）和Stulz（1990）指