20210816-广发证券-三峰环境-601827-产能提升+补贴确认增厚业绩，焚烧全产业链协同增长.pdfVIP

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2021-08-17 发布于重庆
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[Table_Page] 中报点评|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入三峰环境（601827.SH ）公司评级当前价格 8.99 元产能提升+补贴确认增厚业绩，焚烧全产业链协同增长合理价值 12.89 元前次评级买入 [Table_Summary] 报告日期 2021-08-16 核心观点： ⚫ 2021H1 业绩同比增长124.2%，一季度多项目集中进入国补清单，对 [Table_PicQuote] 相对市场表现应确认补贴收入对业绩增厚显著。公司发布2021 半年报，上半年实现营收 30.98 亿元（同比+30.3% ）、归母净利润 7.58 亿元（同比 25% +124.2% ），业绩增速较高主要系2021Q1 合计6250 吨/ 日项目纳入国 15% 补目录，一次性确认累计补贴收入3.85 亿元，叠加新增产能投产、高 4% 毛利率运营业务占比提升所致。工程回款波动对公司半年度现金流扰 08/20 10/20 12/20 02/21 04/21 06/21 08/21 -7% 动较大，本期EPC 工程回款加大，实现经营性现金流净额9.22 亿元。 -18% ⚫ 在手项目总规模（含参股）及发电效率均位列A 股首位，产能加速建 -28% 设保障成长性。公司上半年投产6850 吨/ 日并中标1700 吨/ 日新项目，三峰环境沪深300 实现项目运营收入 16.68 亿元（同比+61.6% ）。截至 2021H1 在运控股产能2.98 万吨/ 日，在建/筹建控股产能 1.17 万吨/ 日，并拥有 1.44 万吨/ 日参股产能，产能规模位列A 股首位。精细化运营下公司自用电 [Table_Author] 分析师：郭鹏率仅11.70%、吨上网电量高达346 度/吨，发电效率领跑全行业。