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人民币升值问题思考论文 【关键字】人民币升值 【摘要】从中长期来看，我国经济的发展水平和基本特征决定了人民币以保持基本稳定为好。当前应该继续加强和改善宏观调控，运用多种手段促进国际收支趋于平衡，进一步推进汇率形成机制改革，同时可以考虑适度放宽人民币汇率的波动幅度，以减轻升值压力和预期，保持货币政策的相对独立。 2003年以来，人民币汇率问题成为全球范围内的热门话题，要求人民币升值的声音不断增高，本文将对人民币升值与否问题提出自己的观点。 一、人民币升值的压力和预期趋强 近两年来，人民币升值的压力和预期不断增强，主要表现在以下几个方面： 1、外汇市场：交易异常活跃，人民币远期持续升水 从国内外汇市场看，2004年我国银行间外汇市场交易量继续显著增加，又创历史新高。从交易总量看，全年各币种累计成交折合美元达到2090亿，分别比2003年和2002年增长38.3%和1.15倍。分季度看，第4季度成交847亿，是全年交易最为活跃的1个季度。从交易币种看，全年美元成交2044亿，分别比2003年和2002年增长38.2%和1.15倍。从商业银行外汇供求关系看，中外资商业银行全年净卖出分别为1551亿美元和170亿美元，日均卖出分别比2003年上升35%和50%。国内外汇市场交投极其活跃固然有外贸进出口增长迅速、资本账户自由兑换进一步扩大等因素的影响，但也显示人民币的升值预期进一步增强。(见图1) 在境外人民币非交割远期(NDF)市场上，自2002年以来，人民币兑美元的1年期远期汇率持续下跌，由贴水变为升水，目前升水幅度近5%，反映出国际市场对人民币升值的预期趋强。 2、国际收支：顺差不断扩大，外汇储备飚升 近年来，我国经常项目、资本项目“双顺差”呈扩大的趋势，在2004年更为显著，说明可能因为人民币币值低估对我国出口和外商直接投资起到了促进作用。从国际收支平衡表的其他两个项目看，2002年来净误差与遗漏项目由亚洲金融危机后的借方差额变为贷方差额，说明人民币升值的预期(加之我国利率水平高于主要发达国家)使违规资本的流向逆转，由流出变为流入；外汇储备不断增加，2004年一年就增加了2067亿美元，增幅达到了约50%，其中第4季度一个季度就增加了近1000亿美元。国家外汇储备余额6426亿美元，比年初增加327亿美元，同比多增93亿美元。这说明，金融机构和企业存在较强的人民币升值预期，导致前者压缩结售汇头寸，后者推迟进口付汇、提前出口结汇，同时也可能存在违规结汇行为增加的情况，导致外汇储备飚升。(见图2、图3) 3、纲币政策执行：外汇占款迅速增加，对冲压力加大 在中国现行的结售汇制度下，外汇储备的飚升只是硬币的一面，另一面是人民银行外汇占款的迅速增加。而为了抑制国内信贷投放过猛、部分行业和地区盲目投资和重复建设严重的现象，人民银行在公开市场上对冲外汇占款的压力增大，对冲比率提高，在“无券可用”的情况下只能通过不断滚动增发央行票据来回笼资金。(见表1) 4、认同升值的观点：逐渐占据上风 2003年下半年以来，人民币汇率问题成为全球范围内的热门话题，学术界、相关利益集团和政府官员各执一词，对此展开了热烈的争论。随着外汇市场供求关系的变化、中美贸易顺差的增加、中国外汇储备的积累和国内外经濟形势的发展，这一话题在不断升温。争论的重点从最初“人民币是否被低估”，发展到“人民币升值与否的利弊”，再到目前的“如何升值、何时升值”。温家宝总理在十届人大三次会议结束后接受记者提问时表示：”现在正在进一步研究汇率改革的方案”，“对于人民币升值和汇率机制的改革，……，正在制定方案，何时出台、采取什么方案，可能是一个出其不意的事情。”这使得猜测人民币可能在近期升值的观点更占据上风。 二、从中长期来看，我国经济的发展水平和基本特征决定了人民币汇率以保持稳定为好 1、我国的经济发展水平和经济结构在一个时期内不支持人民币大幅度升值 从经济学理论上看，一国货币长期升值的根本原因是该国经济持续快速发展后经济实力和国际竞争力的不断提升，这一点已经被众多的事实所证明。例如，战后马克和日元的长期升值，根本原因是德、日两国20世纪70年代到80年代经济持续快速增长、生产效率不断提高、国际竞争能力跻身世界前列。因此是靠实力推动升值而不是让升值拉动经济，是经济实力推动在先，本币升值在后。而我国目前的经济发展水平不仅与升值时的德国和日本不可同日而语，与在20世纪80年代左右经历了本币大幅升值的台湾、新加坡相比也有较大差距。迄今为止，我国人均GDP仍属于低收入国家水平。1985-1986年新加坡和我国台湾地区人均GDP已分