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人民币升值并存问题研究论文 摘要：据“购买力平价理论”，开放经济条件下，高通货膨胀率引起通货对外贬值，而我国目前的经济表现是高通货膨胀率环境下人民币汇率对外升值态势更加强劲，这一经济现象与传统的经济学原理相违背，给国民经济健康发展造成极大危害。本文分析了通货膨胀与人民币升值并存的原因，提出了相应的政府调控政策建议。 关键词：通货膨胀，RMB升值，流动性过剩 ResearchontheInflationandRMBAppreciationCoexistence ZhihuiYu Abstract:Accordingtothetheoryofpurchasingpowerparity,thehighrateofinflationleadstocurrencydepreciationintheopeneconomicconditions,howeverthetrendofRMBappreciationisstrongerwhiletherateofinflationishigher,.whichbiasthebasiceconomictheoryanddamagesthehealthydevelopmentofoureconomy.ThereasonsoftheinflationandRMBappreciationcoexistenceareanalyzedandtherelevantpolicyadvicesareadvancedinthepaper. Keywords:inflation,RMBappreciation,excessliquidity 一、引言 本轮通货膨胀从2003年下半年开始，但最初涨幅不大，CPI大幅上升始自2007年初，各月CPI数据显示物价上涨趋势日益加剧（见图1），2007全年CPI平均增长4.8%，达到近10年来的最高点，人民币对内贬值严重。在通货膨胀的背景下，2005年7月21日人民币汇改开始至2008年1月，人民币汇率一直上升（见图2），升值了12.09％。按照“购买力平价理论”，在开放经济环境中，商品价格是一致的，在其他条件相同的条件下，一国的高通货膨胀率引起通货对外贬值（GregoryMankiw，2002）。而我国高通货膨胀率并没有引起通货贬值，人民币汇率对外升值态势强劲。这一经济现象违背了传统的经济学原理，给国民经济健康发展造成极大危害：阻碍国内外市场的有机衔接，削弱货币政策的有效性，诱发国际游资的冲击，使人民币成为外国经济调控的牺牲品。 图1．2007年1－12月份我国CPI同比涨幅图2．2005年7月以来RMB/USD汇率中间价走势 数据来源：据国家统计局公布的数据整理数据来源：国家外汇管理局网站 二、通货膨胀与人民币升值并存的原因 目前和这一问题相关的研究有两种观点：第一种观点是经济政策使然。如：我国长期以来涉外经济政策的严重不对称性造成同一种货币内外不同价（裴平，2006）；央行为化解人民币汇率升值压力，在外汇市场上大量买入美元，导致基础货币大量投放，造成流动性泛滥，导致国内资产价格的上涨和泡沫经济的产生（方先明等，2006；王海龙，2007）。第二种观点是市场预期使然。如：投资者“繁华预期”的作用已对市场流动性变化产生重要影响，是当前资产价格波动的主要原因（刘春航等，2007）。 两种主要观点分别从不同角度分析了人民币内外价值背离的原因，而要全面认识这一问题，就必须把两种观点结合起来考虑。本文在已有研究基础上，对问题的分析如下： （一）国际环境影响 1．全球经济发展失衡。IMF前总裁拉托在2005年初的一次演讲中提出了全球经济失衡（GlobalImbalance），指出美国经常账户赤字庞大、债务增长迅速，而日本、中国和亚洲其他主要新兴国家对美国持有大量贸易盈余，是当前全球经济失衡的主要表现。社科院李扬在给《瞭望新闻周刊》的报告中分析了失衡的原因：从1998年开始，发达国家出现了储蓄不足，因而他们从别国输入产品，同时也输入资本，发展中国家通过顺差的形式，既从实物、资金上补贴了发达国家——由穷国补贴富国。由于美元在全球经济中处于主导货币地位，不断增长的全球贸易和国际储备资产的需求，需要美元供应不断增加，这只能依赖美国不断出现贸易赤字才能实现。美国持续不断的贸易逆差，成为全球经济正常发展的必要条件之一。由此全球出现了国际收支失衡，一方面是美国的经常项目和财政双赤字，另一方面是以中国为代表的亚洲的经常项目和资本项目双顺差。 2．全球流动性过剩。原因有：（1）货币增长与经济增长不协调。据IMF统计数据，1997年以来，全球货币基