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金融创新复杂性与金融市场不稳定（工商管理毕业论文） 文档信息 主题： 关于“金融或证券”中“金融资料”的参考范文。 属性： F-01118U，doc格式，正文6933字。质优实惠，欢迎下载！ 适用： 作为文章写作的参考文献，解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 搞要 1 关键字：有限理性；信息不对称；DeMarzo定理；评级膨胀 2 一、 金融复杂性的表现 2 二、 复杂性引起金融市场不稳定的机制 4 三、 复杂性的处理方法与监管措施 8 参考文献： 10 论文原创声明（模板） 10 论文致谢（模板） 11 正文 金融创新复杂性与金融市场不稳定（工商管理毕业论文） 搞要 摘要：金融创新使得金融产品和金融市场在分散风险上更有效率，同时也使它们更复杂，投资者难以应对这种复杂性，金融复杂性能引起金融市场不稳定。次贷危机后，复杂性逐渐从一个日常用词变为重要的金融分析概念，与“复杂性科学”中的复杂性概念只用于分析金融市场不全一致的是：文章的复杂性概念主要用于分析金融产品复杂性的表现与影响。文章从四个角度分析了金融复杂性如何引致金融不稳定，并提出在金融分析时应如何处理复杂性的方法以及实践中的监管办法 关键字：有限理性；信息不对称；DeMarzo定理；评级膨胀 一、 金融复杂性的表现 金融复杂性体现在两个方面：金融工具的复杂性和金融体系结构的复杂性，但复杂性自身是一个难以定义的概念，特别是对金融产品的复杂性刻画缺乏有用的概念。本文只分析复杂性的表现而不给出复杂性的定义，因为这是极其困难的。 资产证券化过程产生了复杂的结构性金融产品，比如CDO的资产组块（Tranche）和CDO平方这样的高风险结构性信贷工具，这些新金融工具具有不透明性，风险评估困难，实际蕴藏的风险常常比想象的要大。在次贷危机中表现得很明显：越复杂的证券，受危机影响就越深，其价格波动也越大。金融产品的复杂性正成为其价格动态和交易效率的一个重要决定因素。金融市场主体之间的相互关联也逐渐增加，既有资产面的关联又有负债面的关联，形成了金融体系的复杂性。金融机构可通过银行间市场的借贷形成关联，也可通过持有相似的资产组合或有共同的客户形成间接的关联。交易对手的网状关联使金融体系表现为一种网状的结构。 这两种形式的复杂性共同导致了市场参与者对收益关联的产品和网络相关的市场机构在理解上很困难，投融资决策成本上升。复杂性带来了不确定性和市场的不稳定性，金融体系结构趋于复杂化的演变是金融市场内在脆弱性的来源。金融产品和金融市场越来越复杂的原因在于：金融发展使分担风险的要求越来越高，而金融产品的产生有内在的复杂性。金融创新常常是为避开监管而进行的，而复杂化有利于金融机构达到此目的。复杂性是金融市场内生的，是投资者对安全和高收益证券的不断追求而产生的。 对以上两种形式复杂性的表现很容易描述，但准确其界定概念却不容易。以金融产品的复杂性为例，典型的例证：CDO的资产组块有着复杂的现金流结构，常被认为是高度复杂的，金融机构股权价值常被认为是易于估算的。以下分析说明：金融机构股权实际上比CDO的资产组块更复杂。CDO是把对不同的企业、抵押品和投资项目等的债权所产生的现金流先汇集成一个资产池，再把这个汇集后的资产池的现金流拆分（Tranching）成不同的资产组块，资产的拆分实际上等于给予资产池一种资本结构：最次级的资产组块相当于股权，遭受首轮损失，中间层级的资产组块只有在最次级组块被损失干净后才遭受损失，最优先级的组块只有当所有其他组块都损失干净才受到损失。这样，CDO的收益取决于资产池中所有贷款的绩效，尤其是贷款的违约之间的相关性，而这些相关性是难以估计的。以投资银行为例分析对金融机构股权的估值：对投行股权的估值，必须考虑其所拥有的每项业务的现金流和对应的风险，投行业务涵盖广泛，甚至就包含了CDO，如果对全部资产逐项核算，对投行的估值至少和对CDO的估值一样复杂。之所以投资者认为后者容易估计，可能是估计金融机构股权时存在流动性高的股权市场，股权价格数据直接构成了估计的基础，而CDO却缺乏这样的市场。 金融市场复杂性的概念界定相对容易，这得益于“复杂性科学”的发展。金融市场的复杂性常应用复杂社会网络（Complex Social Network）或网络经济学（Economics of Networks）里的术语来表达，如平均路径长度、聚类系数和度分布等，复杂网络的方法逐渐被主流经济学所接受，这些可参看Goyal（2007），在金融领域，复杂金融网络也日益受到重视。因不是本文重点，不进一步阐述。复杂性缺乏金融理论层面上的明确定义，导致了它不容易被纳入规范的理