非银金融行业保险业估值体系系列专题分析报告：保险股PB~ROE，盈利、分红.pdfVIP

行 业 及 非银金融/ 产 业 保险Ⅱ 2021 年 08 月 16 日 保险股 PB-ROE 估值体系探析： 行 业 盈利强劲、分红可观、底线扎实 研 / 究 行 看好 ——保险业估值体系再论系列专题 业 深 度 本期投资提示： 证  寿险公司 P/EV-ROEV 估值体系回顾及当前体系似乎出现“失效”迹象的原因。2019 年 券 以来受传统代理人增员受阻、新冠肺炎疫情冲击，寿险产品与渠道改革的深层次矛盾交织 研 究 爆发持续拖累行业新业务价值（NBV ）表现。当前，平安、国寿、太保、新华和行业平均 报 对应 2021 年 P/EV 分别为 0.66X、0.67X、0.51X、0.48X 和 0.57X ，均处于历史绝对底 告 部水平。在 P/EV-ROEV 估值体系下，投资者对未来 NBV 增速的预期 （ROEV