2021年四川省简阳发展（控股）有限公司公司债券信用评级报告.pdf

2021年四川省简阳发展（控股）有限公司 公司债券信用评级报告 CSCI Pengyuan Credit Rating Report 技术领先，服务全球，让评级彰显价值 优势 ▪ 简阳市经济发展速度较快，第三产业发展较快，为公司发展提供了良好基础。简阳市属于成都 1 小时经济圈，以电 子商务、现代物流、商贸流通为主的现代服务业及旅游业发展良好，2018-2020 年分别实现地区生产总值 453.83 亿 元、504.05 亿元和425.79 亿元，同比分别增长8.3%、8.5%和4.3% ，为公司发展提供了良好的基础。 ▪ 公司是简阳市重要的基础设施建设主体，业务持续性较好。公司作为简阳市重要的城市基础设施投资建设主体，主 要负责简阳市老城区及东城新区安置还房、棚户区改造和市政基础设施建设，业务具有区域专营性，目前公司在建 基础设施项目数量较多，规模较大，业务的可持续性较好。 ▪ 公司获得的外部支持力度较大。简阳市政府陆续以货币资金、土地使用权和股权划拨的形式将资产注入公司，截至 2020 年底，公司资本公积达到66.80 亿元。当地政府于2018-2020 年累积给予公司财政补贴3.42 亿元，较大程度提升 了公司利润。 ▪ 保证担保有效提升了本期债券安全性。经中证鹏元评定，四川省金玉融资担保有限公司 （以下简称“金玉担保”） 主体长期信用等级为AAA ，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保有效提升了本期债券的安全性。. 关注 ▪ 公司资产流动性较弱。2020 年末，公司资产中应收款项和存货占比分别为13.93%和73.67%，其中应收款项的回收 时间存在不确定性，存货主要为即期变现能力较弱的项目开发成本，整体资产流动性较弱。 ▪ 公司面临较大的资金压力。2018-2020 年公司经营活动产生的现金流净额分别为-40.59 亿元、-9.64 亿元和-13.74 亿 元，持续呈净流出状态，目前公司主要在建项目尚需投资规模较大，面临较大的资金压力。 ▪ 公司面临较大的偿债压力。截至202 1 年3 月末，公司资产负债率为69.07%，水平较高，总债务为155.15 亿元，占 总负债的比重为81.62%，规模较大，EBITDA 利息保障倍数等指标表现较差，面临较大的偿债压力。 ▪ 公司存在一定或有负债风险。截至2020 年末，公司对外担保金额为18.32 亿元，占所有者权益的比重为21.01%，担 保对象均为国有企业，但均未设置反担保，面临一定的或有负债风险。 本次评级适用评级方法和模型 评级方法/模型名称 版本号 城投公司信用评级方法和模型 cspy_ffmx_2019V1.0 外部特殊支持评价方法 cspy_ff_2019V1.0 注：上述评级方法和模型已披露于中证鹏元官方网站 2 一、发行主体概况 公司成立于2007年7月，由简阳市经济局以货币资产出资，设立时名称为四川简州城投有限公司， 注册资本2,000.00万元。经过历次股权变更，2019年2月公司名称由四川简州城投有限公司变更为简阳发 展（控股）有限公司，注册资本变更为100.00亿元，实收资本仍为3.55亿元。截至2020年末，简阳市国 有资产管理委员会 （以下简称“简阳市国资委”）持股比例为98.45%，中国农发重点建设基金有限公司 （以下简称“农发基金”）持股比例为1.55%，简阳市国资委为公司的控股股东，简阳市人民政府为公司 实际控制人，公司股权结构图见附录二。 公司承担了简阳市大量的基础设施建设工作，主要负责简阳市老城区及东城新区安置还房、棚户区 改造和市政基础设施建设，包括安置房建设、棚户区改造和道路建设等。截至2020年末，公司纳入合并 报表范围的子公司共4家。 二、本期债券概况 债券名称：2021年四川省简阳发展（控股）有限公司公司债券； 发行规模：2.60亿元； 债券期限和利率：5年期，以市场化