国际避险基金与全球投资.pptx

國際避險基金與全球投資 ; ;組成形式;收費方式;操作策略;定價與流動性;根據Hedge Fund Research(HFR)調查，自從1990年起避險基金以每年28%成長，至2004年1月，整體避險基金管理約有6297支基金，其中1232支為基金中的基金，總資產約8170億美元，如下圖所示。單就2003年來看，激增1950億美元，較2002年成長31%。;一般來說，避險基金可分為「分散多樣型」與「強化收益型」，前者著重穩定，防範空頭市場的衝擊，後者則追求很高度報酬，致使有時甚至不管風險。相對 於傳統基金，避險基金讓經理人有充分的授權和資金運用的自由度，績效報酬表現是端看經理人的操盤功力，以及對市場趨勢、事件影響的判斷力，多樣的操作策 略，使其績效與市場連動性超低，全賴個別表現。 而也因為避險基金全看經理人表現，雖然主要以追求高報酬、規避風險為出發點，但是仍發生過引起金融市場秩序大亂的事件，最有名的就是美國LTCM (Long-Term Capital Management)，成立於1994年2月，總資產13億美元，採取市場風險中立套利的交易策略，也就是持有被低估的有價證券或債券，賣空被高估的有 價證券或債券，1998年時，該基金因為誤判情勢而持有龐大俄羅斯公債，結果虧損40億美金，嚴重影響金融市場安定，最後美國政府介入才平息這場紛亂。 ;目前全球避險基金約七、八千檔，總管理資產規模約為七、八千億美金，是十年前的20倍以上，每年資金流入的成長率約為15-20%, 主要來自法人機構的投資資金，但私人投資者也越來越多，特別是擁有可觀淨資產的有錢人。 美國是避險基金的起源地，現在的總資產規模約在6000億美金，歐洲自2000年後，開始出現快速增加的現象，目前總資產規模約1000億美金，至於亞洲 (包含紐、澳)，則是避險基金發展的新興市場，因為基期比較低，所以成長率最高，這二、三年基金數的成長是以倍速在增加，管理資產年成長率則是在50%以 上，目前總資產規模約350億美金，募集基金數約200檔，主要發展且政府開放的地區，包括澳洲、日本、新加坡、香港及印度等;重量級投資人約有一成資金投入避險基金;是有錢人的投資遊戲; 避險基金的七大特色 追求絕對積極報酬：追求絕對報酬是它最???的特色，但是也同時追求充分的避險，將高報酬所可能伴隨而來的高風險降低，所以才會有亮麗的績效表現。 投資工具廣泛：不同於傳統基金通常只能投資於現貨，避險基金的投資標的多樣化，包括現貨、期貨、選擇權、貨幣等各類金融商品都可以，對避險基金而言，只要市場有明確的多空趨勢，就可以操作追求獲利，沒有太多的限制。 可以做空：傳統基金績效最好的時候是在多頭市場，多頭市場下，傳統基金和避險基金的績效誰比較好，或許無法很清楚比較出來，不過空頭市場時，可就不一 樣，傳統基金不能做空，明明知道市場要走空，卻還是只能做多，如果不想賠太多，頂多也只能將持股比重降低，但避險基金因為可以採取做空策略，賣空股票、期 貨、選擇權等，所以仍然可以有正報酬，在不斷累積獲利後，投資報酬就很高。;流動性低：傳統基金隨時可以買賣，交易報價天天有，避險基金卻是每月報價一次，一個月買賣一次，買賣需提前下單，贖回時，則得隔月才能夠拿到錢，相較下，流動性比傳統基金低。 資訊不透明：避險基金採取私募的方式，不公開宣傳，因此一般人很難一窺究竟，同時因為所受到的規範限制少，不用公開持有的證券及資產負債等，每隔一段時間才公佈績效，與傳統基金相比，資訊揭露很不透明。 績效穩定度高：就波動性來看，據統計，避險基金年化標準差約10-15%，傳統型全球基金年化標準差為15-25%，相較之下，避險基金績效穩定度較高 管理費低：避險基金的管理費一般在1%以下，比傳統基金低，經理人的主要收入來自收取績效費，普遍在10-20%間，達成高目標也有收取20%以上的，不過若是績效呈負數，就分文不取。一般外界看到的避險基金報酬率是扣除績效費後的結果，由此可見，避險基金的報酬相當高。;避險基金及共同基金比較;避險基金及共同基金比較;績效表現;;;投資策略;避險基金策略;避險基金策略-1.常見操作方法與技巧;避險基金策略-1.1 Directional Strategy 總體投資 Macro Investing;避險基金策略-1.2 Directional Strategy 新興市場 Emerging Markets;避險基金策略-2.1 Relative Value Strategy 市場中立 Market Neutral;避險基金策略-2.2 Relative Value Strategy 可轉換債券套利 Convertible Arbitrage;避險基金策略-2.3.Relative Value Strategy 固定收