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工程项目投资与融资第五章 项目经济与社会评价方法财务评价国民经济评价社会评价不确定性与风险分析第一节 财务评价一、财务评价基础数据与参数选择（一） 财务价格体系的确定 根据财务价格所考虑的变动因素不同，财务价格的形式可以分为三类： 1、固定价格。是指在项目生产运营期内不考虑价格相对变动和通货膨胀影响的不变价格，即用基准年的价格水平，计算产品销售收入和原材料、燃料动力费用。 2、只考虑相对变动因素的变动价格。这种价格只考虑相对价格变动因素，不考虑通货膨胀的影响。 3、既考虑相对变动因素、又考虑通货膨胀因素的变动价格。（二）财务评价参数的设定财务评价参数包括两类：1. 计算参数 财务评价的计算参数主要用于计算项目财务费用和效益，具体包括建设期价格上涨指数、各种取费系数或比率、税率、利率和汇率等等。多数计算参数具有鲜明的行业特点，可在有关行业实施细则中查阅。2. 判据参数 财务评价的判据参数主要用于判断项目财务效益的高低，比较和筛选项目，判断项目的财务可行性。判断项目盈利能力的参数主要包括财务基准收益率以及总投资收益率、资本金净利率等指标的基准值和参考值；判断项目偿债能力的参数主要包括利息备付率、偿债备付率资产负债率、流动比率、速动比率等指标的基准值或参考值。二、财务费用与效益估算（一）财务效益与费用估算的原则 财务效益和费用估算应遵循“有无对比”原则，正确识别和估算“有项目”和“无项目”状态的财务效益与费用。所谓“有项目”是指实施项目后的将来状况，“无项目”是指不实施项目时的未来状况。 （二）运营期财务效益的估算 营业收入、营业税金及附加和增值税估算表如表4-1所示。（三）成本费用的估算1.总成本费用的估算 总成本费用是指在运营期内的一定时期（项目评价中一般指一年）为生产和销售产品提供劳务发生的全部费用。在项目评价中，总成本费用的估算方式有如下两种： （1）生产成本加期间费用估算法 总成本费用＝生产成本＋期间费用 （4-1） 式中 生产成本＝直接材料费＋直接燃料和动力费＋直接工资 ＋其他直接支出＋制造费用 （4-2） 期间费用＝管理费用＋营业费用＋财务费用 （4-3）（2）生产要素估算法 总成本费用＝外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费＋折旧费＋摊销费＋修理费＋财务费用＋其他费用 （4-4） 2.经营成本 经营成本是财务分析中现金流量分析中所使用的特定概念，是项目现金流量表中运营期现金流出的主体部分。经营成本是指总成本费用扣除固定资产折旧费、摊销费、财务费用后的成本费用。其构成如下： 经营成本＝外购原材料、燃料和动力费＋工资及福利费 ＋修理费＋其他费用 （4-5） 式中：其他费用是指从制造费用、管理费用和营业费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的其他部分。3.固定成本和变动成本的估算 在进行盈亏平衡分析时，需要将总成本费用分解为固定成本和可变成本。 固定成本是指不随产品产销量变化而变化的成本费用;可变成本是指随产品产销量变化而成正比例变化的成本费用。 在项目运营期有很多成本费用的发生额虽受产销量变动的影响，但其变动的幅度并不同产量的变动保持严格的比例关系，被称为半变动成本或混合成本。在进行盈亏平衡分析时，需将半变动成本进一步分解为固定成本和可变成本，使产品的成本费用最终划分为固定成本和可变成本。 4.成本费用估算表的编制三、财务分析 （一）财务分析的过程 项目决策可分为投资决策和融资决策两个层次。投资决策主要考察项目净现金流的价值是否大于其投资成本，融资决策主要考察资金筹集方案能否满足要求。根据投资决策和融资决策的不同需要，财务分析可分为融资前分析和融资后分析。（二）基本财务分析报表的编制 财务分析需编制一系列报表，以此为基础计算各种评价指标。按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，用于财务评价的基本报表包括各类现金流量表、利润与利润分配表、财务计划现金流量表、资产负债表和借款还本付息估算表等。1、现金流量表财务分析中使用的现金流量表包括如下三类：（1）项目投资现金流量表（表4－3）（2）项目资本金现金流量表（表4－4）（3）投资各方现金流量表（表4－5）2、利润与利润分配表 利润分配表是反映项目计算其内各年营业收入、总成本费用、利润总额等情况以及所得税后利润的分配，主要用于计算项目盈利能力指标。 利润与利润分配表的格式见表4－6。 3、财务计划现金流量表 财务计划现金流量表反映项目计算期内各年的投资、融资及经营活动的现金流入和现金流出，用于计算累计盈余资金，分析项目的财务生存能力。财务计划现金流