金融虚拟化的风险及干扰.docxVIP

PAGE PAGE 1 金融虚拟化的风险及干扰 3次级贷款的证券化反过来加剧了美国的房地产泡沫  正如我们上文所分析的，美国房地产价格的上涨催生了次级抵押贷款及其衍生品的富强。而次级抵押贷款、房屋按揭抵押支持债券(mBs)和资产支持型抵押债务权益(ABscDos)等信贷金融创新产品反过来又进一步推动房价的非理性上涨，但明显，这种利用金融信贷创新导致房价上涨脱离了美国实际居民消费能力的基本面支持。而在房价上升周期内，次级抵押贷款的隐患也被市场大大的低估，随着美国利率在20XX年后不断走高，美国房地产价格最终在20XX年见顶并开头回落。而随着房价的下跌和违约率的上升，一方面越来越多的房屋被收回(foreclosure)后推入市场再销售，增大了供给；另一方面，由于信贷金融创新产品的风险大增、流淌性骤降，导致各类按揭贷款和证券化发行活动陷于停止，这又大大地削减了市场的需求，供求关系的逆转进一步加速了房价的下跌。这种恶性循环使得整个按揭信贷和资产支持证券市场陷入混乱和流淌性枯竭，次贷危机爆发并愈演愈烈。  二、次级抵押贷款衍生化过程中金融中介的道德风险  次级抵押贷款的证券化以及在此基础上的层层衍生化是一个复杂的金融创新过程，需要各类金融中介机构的参与：抵押贷款机构发放次级贷款，投资银行进行次级贷款的“包装”和承销，评级机构进行信用评级……。各类