20210824-西部证券-宏观驱动型大类资产配置研究系列一：宏观视角下，A股因何抱团？风格何时切换？.pdfVIP

宏观专题报告 宏观专题报告 | 宏观视角下：A 股因何抱团？风格何时切换？ 证券研究报告 2021 年08 月24 日 宏观驱动型大类资产配置研究系列一 Tabl e_Title ● 核心结论 Table_Summary 分析师 20 A 宏观驱动力切换将过去 年 股走势分为三个阶段：金融危机前申万各行 业估值标准差与上证综指市盈率高度正相关，金融危机后至2019年前二 张静静 S0800521080002 者相关性减弱但仍存在正向联动，2019年以来行业估值标准差已经对市 场整体估值脱敏。前两个阶段行业弹性取决于指数弹性；2019年以来行 zhangjingjing@ 业弹性似乎正在摆脱指数弹性。三个阶段切换的时点对应的宏观线索分别