项目决策中的风险研究 .pptVIP

第五讲 项目决策中的风险分析 内容提要 投资决策规则：分离原理、NPV法则与公司价值 单一投资项目的风险 公司角度风险：降低公司风险的资本决策 股东角度风险：CAPM及折现率调整 一、投资决策：分离原理、NPV法则与公司价值 投融资分离原理：WACC在决策中的作用？ NPV法则：NPV大于0作为定量决策标准。 公司价值=项目NPV值（价值可加性） 涉及的决策变量： 现金流（产出品价格、投入品成本、销量、折旧、设备残值、所得税率等） 折现率 时间因素 基于现金流量做出决策 现金流量的时间是重要的 现金流量的分析基于机会成本 对现金流量的分析是基于税后基础的 现金流量中不考虑融资成本 管理者可以独立地考虑一个项目（也称为价值可加性原则 ） 投资决策的基本原则 回收期 平均收益率 净现值 内含报酬率 获利指数 常用的投资决策方法 在大多数情况下，净现值法和内含报酬率法的结论是一致的。但在互斥项目的选择时，有时二者的结论会不一致。不一致的原因主要有： 投资规模不同 现金流量发生的时间不同 净现值法和内含报酬率法的比较 假设有两个项目A和B，项目A和B的相关数据如下表，应选择哪个项目？ 净现值法和内含报酬率法的比较 9、要学生做的事，教职员躬亲共做；要学生学的知识，教职员躬亲共学；要学生守的规则，教职员躬亲共守。***