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养老基金投资偏好研究论文 摘要：养老基金作为重要机构投资者，在投资时主要考虑投资的安全性、谨慎性、流动性、交易成本、公司业绩、投资风格以及公司治理。国外学者对此进行了大量的理论和实证研究，而我国在这一领域还处于起步阶段，有待进一步深入研究。 关键词：养老基金，投资偏好，股票市场 在美、英等资本市场发达的国家，养老基金作为重要的机构投资者之一，对资本市场的发展起着积极的作用。尤其从20世纪80年代开始，股东积极行动(Activism)的兴起和蓬勃发展，使得养老基金成为金融学和经济学研究的一个热点问题，并取得了丰硕的研究成果。而在我国，养老基金于2003年开始投资股票市场，理论界和实务界对养老基金投资偏好的研究尚处于起始阶段。因此，本文主要从养老基金投资的安全性、谨慎性、流动性和交易成本、公司业绩、投资风格以及公司治理六个角度，系统回顾和评述养老基金投资偏好的研究成果，加深对养老基金投资动机的认识，为进一步研究中国养老基金投资股票市场问题提供分析的基础。 一、国外研究现状 (一)安全性 1.总风险 养老基金等机构投资者的投资经理为了避免单个股票可能出现较大的损失，会选择投资总风险较低的股票。他们这样做，一方面可以避免个股出现较大的亏损影响到投资组合的整体业绩，另一方面也可以避免受到委托人或相关人员向法院起诉其投资错