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PAGE PAGE 1 透析开放式基金制度约束与创新研究 随着2000年l0月《开放式证券投资基金试点方法)的颁布．有荚开放式基金的话题也日益引起人们的荚注．开放式基金的推出．无疑是我国证券市场超常规培育机构投资者的又一重大举措，但在众人一片叫好之中，我们仍应保持一份持尊，认真分析开放式基金的正常运作需要哪些制度环境，我国现阶段的证券市场是否具备开放式基金正常运作的制度条件．为开放式基金的推出我们还要做哪些制度刨新，这些都是在开放式基金推出之前必需处理好的现实问愿。  一、开放式基金的特点夏其潜在运作风险  对比封闭式基金而言，开放式基金的最明显特点在于基金单位无发行限额规定，假如基金管理公司管理水平高．经营业绩好，则其对投资者的吸引力也就舍不断增加．基金规模也就像滚雪球似的不断增长．基金管理公司可收取更多的管理壹．基金持有人也可获得较高的投资回报．实现双方的共赢．也正缘于此．开放式基金的推出能较好地发挥储蓄——投赘的转化功能，比较好地解决证券市场资金供给方面的问愿但另一方面，假如基金管理公司经营管理差．投资运作时不以基金持有人利益量大化为原则，甚至损害基金持有人的利益．剐其在广阔投资者问就会丢失赣以生存的基础——信誉，其所管理的开放式基金就可能面临被不断赎回、清盘的危急．  正是出于开放式基金具有可随时挂基金持有人购买和赎回的特点，使