《财务分析资产负债表》ppt课件模板.ppt

目标2:从资产负债表分离投入资本 什么是投入资本 来源：有息负债和股东权益 有息负债包括短期借款和长期借款等需要偿付利息的负债 运用：和经营直接相关的净资产 因经营直接投入的资产扣除因经营产生的经营负债 投入资本不区分债权人和股东，将债权人和股东视为同等的资金提供人 投入资本关心的是资金的利用效率，不关心资金来源 将资产负债表变形 资产 =负债 +所有者权益 经营资产+非经营资产=经营负债+有息负债+所有者权益 经营资产-经营负债+非经营资产=有息负债+所有者权益 净经营资产+ 非经营资产 =有息负债+所有者权益 =投入资本 干净的资产负债表是投入资本分析的前提 投入资本=净经营资产+非经营资产 这就要求非经营资产不能过大，否则投入资本将不能正常反映公司实际投入经营的资产数额。 进行投入资本分析前，必须确认一份干净的资产负债表 为什么要用投入资本 受财务杠杆影响，净资产收益率指标可能有误导性 投入资本剔除了财务杠杆的影响 财务杠杆不同的公司不可比 主动的财务杠杆体现公司的进取性 被动的财务杠杆显示公司面临困境 主动和被动的区别在投入资本收益率是否超过机会成本 和利润表结合引入投入资本收益率 股东权益或者说净资本对应净利润 投入资本包括股东权益和有息负债，对应净利润加财务费用 考虑税收盾牌(Tax Shield)的影响 实务上我们通常使用息税前利润(EBIT)作为分子 投入资本收益率的作用 衡量了公司从债权人和股东募集资金后的资金使用效率 和机会成本相比较，可判断公司是价值创造者还是毁灭者 投入资本收益率是上市公司估值的重要参数 净资产收益率高而投入资本收益率低是非常危险的 符合题述条件的公司往往是： 高负债率 不挣钱 简言之就是用太多资本挣太少的利润 代码 名称 ROIC ROE 资产负债率 002183.SZ 怡亚通 0.34% 8.09% 88.12% 600058.SH 五矿发展 1.18% 5.26% 77.03% 002210.SZ 飞马国际 1.95% 8.55% 86.26% 600263.SH 路桥建设 1.97% 5.44% 81.16% 600240.SH 华业地产 2.92% 5.26% 71.96% 000517.SZ 荣安地产 2.91% 5.10% 73.35% 怡亚通和飞马国际 怡亚通09年三季度毛利11.98%，到现在只有9.77%，飞马国际从13.44%下降到7.11% 两家公司资产负债率在同步提升，怡亚通从82%提升到88%，飞马国际从78%提升到86% 负债率提升伴随盈利能力下降，我们可判断为被动提高财务杠杆，公司经营前景堪忧 两家公司同属于物流行业，行业属性如此么? 物流行业主要财务比率 代码 名称 资产负债率 净资产收益率 投入资本回报率 申万三级 002183.SZ 怡亚通 85.1878 6.0579 1.1619 物流Ⅲ 002210.SZ 飞马国际 84.8991 4.0296 0.9811 物流Ⅲ 002492.SZ 恒基达鑫 61.3423 20.7199 8.1852 物流Ⅲ 600787.SH 中储股份 50.5176 5.1631 2.9187 物流Ⅲ 600676.SH 交运股份 47.0632 8.9444 5.9266 物流Ⅲ 600119.SH 长江投资 41.5842 2.5065 1.424 物流Ⅲ 002245.SZ 澳洋顺昌 36.7171 9.4767 6.1583 物流Ⅲ 600794.SH 保税科技 35.4572 20.0924 16.3831 物流Ⅲ 300013.SZ 新宁物流 15.5053 13.5212 12.3702 物流Ⅲ 十大价值创造者 代码 名称 投入资本 投入资本收益率 价值创造 每股价值创造 600519.SH 贵州茅台 146.03 40.72% 49.25 5.22 000338.SZ 潍柴动力 190.35 25.29% 34.82 4.18 000792.SZ 盐湖钾肥 39.84 62.88% 22.26 2.90 002304.SZ 洋河股份 52.20 31.65% 12.87 2.86 600216.SH 浙江医药 31.24 46.26% 12.27 2.73 000869.SZ 张裕A 32.74 44.87% 12.40 2.35 002399.SZ 海普瑞 13.09 74.61% 8.85 2.21 002028.SZ 思源电气 29.18 38.56% 9.21 2.09 600123.SH 兰花科创 83.58 21.08% 1