不确定性分析及风险决策2.pptxVIP

1噸六章;U第六章投资风险分析 .早§ 6.3概率分析 ___ ■概率分析是一种通过计算出项目净现值小 于零的概率，定量测定项目风险的不确定 性分析方法。这里假定项目净现值服从或 近似服从正态分布，且各年的净现金流量 是相互独立的。 ■例项目期初投资135000元，第1年底开 始有收益，项目寿命为5年，各年净现金 流量可能取值及其相应概率见下表。试用 正态分布概率法分析该项目的风险。 ■①计算净现值的均值和标准差;表1某项目各年净现金流量;L第六章投资风险分析 ■槁计算净现值小于0的概率 P(NPV 0) = P( NP*) = w』9866) = 0.161 9 y(NPV) a(NPV) ■根据以上计算的结果，可以得出下述结论： ■本项目的期望净现值为0.9928万元，但由于基础经济 数据的不确定性，使本项目存在净现值小于0的可能 性为16%的风险。至于这一项目是否采纳，就看投资 者是否愿意为取得0.9928万元的期望收益，而冒着 16%可能性的亏损风险。 ■应用正态分布概率法，还可以求得净现值小于或大于 某个任意值的概率。;t第六章不确定性分析及风险决策 . 1. NCF和NPV是随机变量 ■影响项目经济效果的各种因素通常都是随机 变化的，因此项目各期的NCF是一个随机变 量，相应的NPV也是一个随机变量。这里假 定NPV服从或近似服从正态分布，且各年的 净现金流量NCF是相互独立的。如由于市场 需求的变化，销售量是一个随机变量，导致 净现金流量也是一个随机变量，使该项目的 每一方案产生三种可能的NPV数值（离散型， 见表6.2）：;」第六章不确定性分析及风险决策 血6-2某项目两方案的随机变量NPV及其概率;][第六章不确定性分析及风险决策 ■脸各期均值折碗~(NPV) = ￡ ； ^(^CF)x(l + i) ■其中 ■⑵方差或标准差 D(NPV) = ￡ j [NPVj - E(NPV)]x p . ■例6-7变异系数 ■⑶概率分布 ■给出随机变量各个可能取值及相应概率，称为该随 机变量的概率分布。一般地工业投资项目的随机现 金流、随机NPV在多数情况下，可以认为近似服从 正态分布。可计算P(NPV0) ■例 6-8;U第六章不确定性分析及风险决策 ■L、概率分析的步骤 . 1.给出不确定因素可能出现的各种状态及其发生的 概率 ■ 2 .完成多种不石角定因素不同状态的组合 ■ 3.计算项目或方案NPV的期望值和标准差 ■ 4 .用解析法或图解法求出项目NPV小于零的概率， 完成对项目风险的定量分析。 ■例6-9已知某工程项目寿命期10期，基础数据如表 6-3所示。基准折现率为10%。通过统计资料分析和 主观预测、估计，给出了年销售收入和经营成本两 个独立的不确定因素可能发生变动及相应概率（表6? 4）。试对项目进行概率分析。;H第六章不确定性分析及风险决策 ■%3工程项目基础数据表;］第六章不确定性分析及风险决策 ■%率根据已知条件有概率树及相应NPVj计算;丄第六章不确定性分析及风险决策 .?)解析法 ■确定均值、标准差，求标准正态分布求 NPVvO的概率。结果P(NPV0)=0.1847 ■即该项目的期望NPV为65.45万元，但存在 18.5%的亏损风险。;U第六章不确定性分析及风险决策 ■ ,§6.4多方案的风险决策 ■在投资活动中，通常遇到从几个风险方案中选择一 个最优方案的问题，这就是多方案风险决策分析。 ■ 1、决策矩阵模型 ■下面先从具体事例说起。 ■例6?10某商店欲购进一批水果出售，进货价为2元/ 公斤，售价为4元/公斤。这批水果的保存期只有半 个月，预计半个月内的销售情况有3种：销售4万公 斤，概率为0.3；销售3万公斤，概率为0.4；销售2 万公斤，概率为03。现在有两种进货方案：进货4 万公斤；进货3万公斤，试选择其中的最优方案。 ■我们可以对两种进货方案的损益进行分析。 ■⑴进货4万公斤：销路好时可以全部卖出，获利8万 元；销路不好时只能卖岀2万公斤，损益恰好持平； 销路不好不坏时，卖出3万公斤，净收益4万元。;丄第六章不确定性分析及风险决策 ■*2）进货3万公斤:销路不好时只能卖出2万公斤，净 收益2万元；其它情形3万公斤都能全部卖出，收益 6万元。基本情况及分析结果可以用表6-5给出。 ■表6-5水果经营决策矩阵;U第六章不确定性分析及风险决策 ■帳用性的决策矩阵模型见表6-6。 ■表6-6通用决策矩阵模型;丄第六章不确定性分析及风险决策 ■成表示A方案Sj状态下出现的结果,V（缶）表示对应 于结果印的损葢值。状态Sj构成完备事祥组，即状 态对应曲概率Pj之和等于1。 ■根据概率Pj具体情况，决策可分三类： ■⑴确定型供策，只有一种确定的状态。 ■⑵不确定型决策，是