2021-2022家家电行业研究框架分析报告.pdf

摘要 1. 理解当前家电行业所处的时代背景 回望过去十年，家电行业相对沪深300有较好的相对收益和绝对收益，从驱动指数变动因素上看，估值调整对于板 块指数变动基本起到方向决定作用，而 业绩提供上行增量与下行缓冲。但是进入202 1年以来，估值下调带来家电行业板块指数回撤明显，2 1H 1家电基 金重仓比例转向低配。市场主要有三方面 的担忧因素：1）内销增速短期不及预期带来对长期空间的担忧；2 ）下半年家电的出口/海外自主品牌面临高基 数影响；3 ）原材料价格持续走高带来家 电成本高企。 2. 家电投资的 “变与不变” 家电行业规模增长受销量和价格驱动，从中长期看，家电技术更新、人