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财务管理案例 会计学院案例五 中国水电首次公开发行并上市案例教学目的与要求 通过本案例了解我国股份有限公司首次上市融资的政策要求与相关知识，包括公司首次公开发行股票的条件、一般程序、股票价格的确定以及首次公开发行股票试行询价制度的具体操作程序、上市公司募集资金的运用等内容。股票发行（一）股票的含义、特点和类型1、股票的含义股票是股份有限公司在筹集资本是向出资人发行的股份凭证。股东对股份公司的相应资产享有所有权，这种所有权是一种综合权利，如参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息和红利等。股东与股份公司的关系是一种所有权关系，而不是债权债务关系。2、股票的特点（1）不可偿还性（2）参与性（3）收益性（4）流通性（5）价格波动性和风险性3、股票的种类（1）普通股和优先股（2）A、B、H、N、S股（3）蓝筹股（4）红筹股大清帝国郇阳储蓄勤业银行股票（票样）民国湖北汉阳兵工厂股票（票样） ??沪市老八股之一:飞乐音响（小飞600651）（每股面值50元） ??沪市老八股之二:飞乐股份（大飞600654） （每股面值100元）沪市老八股之三:延中实业（600601） （每股面值10元） ??沪市老八股之四:申华电工（600653） （每股面值100元）沪市老八股之五——真空电子（600602） （每股面值100元） ??深振业股票票样（600602）（每股面值1元） ??津劝业股票票样（600821）（每股面值1元） ??南洋航运（南洋船务）法人股票样（000556）（每股面值1元）陕国投股票票样（000563）（每股面值1元）发行上市的程序（1）发行定价——股票成功发行上市的核心如紫金矿业（601899）我国采用方法：可比公司法和现金流折现法。询价：初步询价和累计投标询价两个阶段。（2）路演股票承销商帮助发行人安排的发行前的调研与推介活动。（3）发行方式上网定价发行向机构投资者配售股票股票价格股票作为一种虚拟资本，其价格有票面价格、账面价格、清算价格、市场价格和内在价格五种。1．股票的票面价值股票的票面价值是指每股股票票面所表明的金额。 总的票面价值代表公司的股本资本。票面价值可以确定每一股份对公司资本所有权占有的一定比例。票面价值和市场价格会出现不一致。此时，股票面值仅表明所占公司股份的比例和公司发放股息、?红利以及参加股东大会、?行使股东权利的计算单位。2．股票的账面价值普通股每股账面价值指公司的资产净值与普通股数量的比值。股票账面价值是衡量股票在会计账面上价值大小而采用的一个会计概念。3．股票的内在价值 即股票的理论价值。股票本身没有价值，它仅仅是一种投资的凭证。之所以有价格，是因能给持有者带来股息收入或收益。 计算内在价值的常用方法是贴现法，即利用某一贴现率（投资者的预期收益率）将公司未来的各期盈余或股票未来各期可以收到的现金股利换算成现值的方法。股票发行价格面额发行种类溢价发行确定理论价值的方法1.现金流贴现法2.净资产倍率法3.市盈率法(市盈率法是目前在国内外证券市场上应用最为广泛的一种方法)发行价格=公司每股税后利润×市盈率税后利润/总股本15-20倍之间五粮液IPO定价采用市盈率法1998年3月27日，宜宾五粮液股份有限公司采取上网定价发行方式在深圳证券交易所向社会公众首次公开发A股,每股面值人民币1元。按照市盈率法确定发行价格为每股14.77元，按1995年、1996年、1997年三年平均每股税后利润1.14元计算，发行市盈率为13.00倍。具体计算方法：1995、1996、1997三年平均每股税后利润=（1997年税后利润34129.84万元+1996年税后利润25993.93万元+1995年税后利润21692.75万元）÷24000万股÷3=1.14元发行价格=平均每股税后利润1.14元×发行市盈率13.00倍=14.77元发审委首例IPO后被毙公司2008年3月5日，宁波立立电子股份有限公司IPO通过证监会发行审核。在上市前一天，立立电子发布公告称：接保荐人通知，将对媒体就公司进行“资产腾挪、二次上市”（浙大海纳，现众合机电000925）的进行核查，上市计划推迟。证监会让立立电子准备材料，二次过堂。立立电子在推迟一年后，在二次过堂时，被证监会毙掉。背景知识关于IPO的相关理论 首次公开发行股票(Initial public offering, IPO)是指公司通过证券交易所首次公开向社会公众投资者发行股票，以筹集权益资金的过程。IPO是公司第一次将其股票在公开市场上向社会公众销售，IPO之后公司股票可以实现在证券交易所挂牌交易。 对公司的长远发展而言，IPO是一项重要的里程碑式事件。 中国证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》对公司IPO的政策要求1.主板市场的上市要求（1）主