PPT第一章；承曜 固定收益证券(第五版)课件.pptxVIP

第一章 债券的基本知识;第一节　固定收益证券和债券的定义 一、固定收益证券和债券的区别 固定收益证券(fixed-income securities)是一个笼统、宽泛而又不太严格的定义。一般而言,固定收益证券代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权。固定收益证券不仅包括债券(bonds)、优先股(preferred stock),还包括商业票据、银行承兑票据、回购协议、大额可转让存单以及抵押贷款担保证券?(mortgage-backed securities)等多种债务性工具。; 另外,许多嵌有期权?(option)的债券(如可转换债券)或具有特殊现金流的债券(如浮动利率债券)也被称为固定收益证券,尽管这些债券未来的现金流的数额和日期都不是固定的。 固定收益证券有时候名不副实,债券只是固定收益证券的一种,本书所称的固定收益证券主要是指债券。;二、债券的定义和特征 (一)债券的定义 债券是债的证明书。债是按照??同的约定或者依照法律的规定,在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。债券是发行人依照法定程序发行,并约定在一定期限内还本付息的有价证券。它反映的是债权债务关系。;(二)债券的基本要素 1.票面价值 票面价值,简称面值,是指债券发行时所设定的票面金额,它代表着发行人借入并承诺未来某一特定日期(如债券到期日)偿付给债券持有人的金额,是债券的本金。 ; 2.债券价格 债券价格包括发行价格和买卖价格(又称转让价格)。一种债券第一次公开发售时的价格就是发行价格。已经公开发售的债券可以在投资者之间买卖、转让,债券的持有人可以在到期日前按照当时的债券买卖价格将债券销售出去。债券的价格并不一定等于债券面值。 ●平价债券:债券价格=债券面值 ●溢价债券:债券价格债券面值 ●折价债券:债券价格债券面值 ; 3.偿还期限 债券的偿还期限是个时间段,这个时间段的起点是债券的发行日期,终点是债券票面上标明的偿还日期。 但是,对于债券投资者而言,更重要的是从债券购买日起至债券到期日止的期限长度,即债券的剩余期限。如果不做特别强调,本书所指的偿还期限都是指债券的剩余期限。 ; 4.票面利率 票面利率是指债券每年支付的利息与债券面值的比例,通常用年利率表示。 按照利息支付方式的不同,债券可分为附息债券(coupon bonds)和零息债券(zero-coupon bonds)。 根据债券的票面利率是否固定,还可以将债券划分为固定利率债券和浮动利率债券。 ;(三)债券的其他要素 1.嵌入选择权 许多债券都附有一些选择权条款,赋予发行人或投资者某种选择权。最常见的一种债券嵌入选择权(embedded options)就是债券的赎回条款(call provision)和回售条款(put provision)。 债券的赎回条款赋予发行人在到期日之前按照约定的价格赎回全部或部分债券的权利。而附有回售权的债券则赋予投资者在规定的日期将债券按照面值回售给发行人的权利。 ; 2.抵押、担保条款 按债券发行时有无抵押担保条款可将债券分为信用债券、抵押债券和担保债券。信用债券指仅凭筹资人的信用发行的、没有抵押品和担保条款的债券。抵押债券是指债券发行人以不动产或有价证券作为抵押品而发行的债券。担保债券是指由第三者担保偿还本息的债券,如果债务人到期不能还本付息,债券投资者有权向担保人追讨债务。 ; 3.偿债基金条款 该条款要求发行人每年回购一定数量的发行在外的债券,偿债基金就是由发行人准备的用于回购债券的基金。 4.债券偿还方式 除了常见的到期还本付息外,实践中债券的偿还具有多种形式。许多债券可以提前偿还,但是,一些债券规定了宽限期,债券的宽限期是指债券发行后不允许提前偿还、转换的时间,它一般是根据债券偿还期的长短来确定的。;分类; 第二节　债券的风险 一、利率风险 利率的变化有可能使债券的投资者面临两种风险:价格风险和再投资风险。;(一)价格风险 在第三章我们将看到一种债券的价格与利率变化呈反向变动。当利率上升(下降)时,债券的价格便会下跌(上涨)。对于持有债券直至到期的投资者来说,到期前债券价格的变化并没有什么影响;但是,对于在债券到期日前出售债券的投资者而言,如果购买债券后市场利率水平上升,债券的价格将下降,投资者将遭受资本损失。这种风险就是利率变动产生的价格风险。;(二)再投资风险 投资者投资于债券获得总收益有三个来源:(1)利息支付;(2)当债券被偿还、出售或到期时的资本收益(或资本损失);(3)利息再投资收入,或者是利息的