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2021/8/23 可修改 欢迎下载 可修改 欢迎下载 欢迎下载 可修改 欢迎下载 可修改 欢迎下载 可修改 2021/8/23 欢迎下载 可修改 结构金融商品与风险管理 XX博士 20XX年X月 2021/8/23 欢迎下载 可修改 目录 保本基金与风险管理 结构化金融商品简介 结构金融商品设计与风险对冲 2021/8/23 欢迎下载 可修改 保本基金的方法 I、 定期保本策略 II、 保本+保息策略 III、Profit Lock-in策略 IV、 OBPI V、 CPPI VI、 TIPP VII、DIFP 2021/8/23 欢迎下载 可修改 I、定期保本 – 零息券投资策略 V：投资额 y：IRR（最好是零息券） T：投资期限 B＝ ＝ 债券投资金额 S＝ V - B ＝ 股票投资金额 2021/8/23 欢迎下载 可修改 II、保本+保息的投资策略 r = 保息收益率 r y B = S = V - B 2021/8/23 欢迎下载 可修改 III、锁定获利(Profit Lock-in)的投资策略 Ft :(t-1)时刻及以前的最高净值 Vt :t时刻的净值 2021/8/23 欢迎下载 可修改 IV、期权保护（OBPI）投资策略 P：put 的价值 C：call的价值 K：put与call的执行价格 S + P = Protective put 2021/8/23 欢迎下载 可修改 V、固定比例组合保险（CPPI）投资策略 　 V = 投资组合价值的底线 　 St = m( Vt - V ) 　 Bt = Vt - St 　 m：杠杆倍数，反映了风险特点 风险特点 ? Continuous rebalance ?追涨杀跌 ?不会放空，但可能需要融资 2021/8/23 欢迎下载 可修改 CPPI原理 Cushion D 路径相依  资产保护 增强业绩 D + 90 风险资产 无风险资产 2021/8/23 欢迎下载 可修改 CPPI操作 时期 组合价值 1st quarter 增强的货币市场组合 2nd quarter 3rd quarter 4th quarter 2021/8/23 欢迎下载 可修改 CPPI理论基础 定理1：在广义Black-Scholes市场中，假设初始 财富为 ，PI策略的价值 满足随机微分方程 2021/8/23 欢迎下载 可修改 推论1：标准CPPI策略的价值变化过程为 2021/8/23 欢迎下载 可修改 核心风险 理论上CPPI投资者通过正确的预测股权溢价提供一个正的?收益。如果预测为错，则?收益为负，因此对于CPPI投资者来讲，除了控制下跌风险(downside risk)之外，还必须具有选时(timing)的能力。 CPPI投资策略的主动风险是timing的风险。 2021/8/23 欢迎下载 可修改 结构化保本金融产品—案例 产品一 ：期限6个月、挂钩上证50指数，保障100%本金，收益封顶 到期客户收益分析： 客户收益率=5%，如果到期上证50指数上涨不低于10%； 客户收益率=涨幅*35%，如果到期上证50指数上涨在0到10%之间； 客户保本100% ，如果到期上证50指数下跌。 客户最高年化收益率=10% 产品二：期限12个月、挂钩上证50指数，保障100%本金，收益不封顶 到期客户收益分析： 指数客户收益率=0%，如果到期上证50指数上涨低于20%； 客户收益率=超过20%涨幅部分*25%，如果到期上证50指数上涨超过20%； 产品三：期限12个月、挂钩上证50指数，保障90%本金，收益不封顶 到期客户收益分析： 指数客户收益率=0%，如果到期上证50指数上涨低于20%； 客户收益率=超过20%涨幅部分*50%，如果到期上证50指数上涨超过20%； 产品四：期限12个月、挂钩上证50指数，保障95%本金，收益达到10%提前结束。 2021/8/23 欢迎下载 可