国际债券与外汇市场.docx

? ? ? ? ? 国际债券与外汇市场 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ● 2018年，全球未偿债券余额（含国际债券）同比上涨9.8%。美国国债收益率呈现“熊平”，中国则呈现“牛陡”局面；中美利差持续收窄，中美10年期国债收益率可能会进一步出现倒挂。新兴经济体陷入资本外流、货币贬值的困境，收益率水平被迫大幅上扬，需警惕美国经济持续复苏对新兴经济体的负外溢影响。同时，美国经济复苏也存在诸多不确定性因素，国债收益率曲线持续走平，需关注美国金融体系流动性变化导致的全球风险。 ● 外汇市场上，近一年来人民币汇率呈现先升后降的态势，近期存在资本外流的迹象。美元指数走强，日元、欧元兑美元汇率下挫，新兴市场国家（和地区）汇率分化显著。前期人民币兑美元汇率变动的主要原因是中美经济基本面差异，未来将受国内经济结构调整的影响，也会受制于美国经济等外部不确定性因素。如果美元走强，则人民币存在进一步贬值的可能；如美国金融体系流动性出现转折，人民币贬值压力短期内会得到缓解，但全球再次进入衰退带来的影响将更加复杂。 ● 美国10年期国债利率隐含波动率上升导致VIX指数上升，美股下行风险增大；美国机构间信用利差开始上升，流动性出现微妙变化；中美一年期IRS利差倒挂，人民币面临贬值压力；美元兑主要货币基差互换持续扩大，海外美元流动性紧缩或将冲击全球市场。美元指数短期走强，但