最优风险资产风险组合.pdfVIP

- 最优风险资产的风险组合 8.1 分散化与资产组合风险 分散化 （diversification ）：投资者如果不是进行单一证券的 投资，而是投资于由两种以上证券构成的投资组合。 如果构成投 资组合的证券不是完全正相关，那么投资组合就会降低风险， 在最充分分散条件下还保存的风险是市场风险 （market risk ）, 它源于与市场有关的因素， 这种风险亦称为系统风险 （systematic risk ）,或不可分散风险（ nondiversifiable risk ）。相反，那些可被 分散化消除的风险被称为独特风险 (unique risk) 、特定公司风险 (firm-specific risk) 、非系统风险 (nonsystematic risk) 或可分散风险 (diversifiable risk) 投资组合的 σ 独特风险 市场风险 资产组合中股票的个数 8.2 两种风险资产的资产组合 两种资产的资产组合较易于分析， 它们体现的原则与思考可 以适用于多种资产的资产组合， 我们将考察包括的资产组合， 一 个为只投资于长期债券的资产组合 D ，另一个专门投资于股权证 券的股票基金 E，两个共同基金的数据列表（ 8-1 ）如下： .-- - 债券 股权 期望收益率 E(r) （% ） 8 13 标准差为 σ （%） 12 20 协方差 Cov(r D, r E) 72 相关系数 ρDE 0.3 投资于债券基金的份额为 w ,剩下的部分为 w =1- w 投资 D E D 于股票基金，这一资产组合的投资收益 rp 为： rp=w Dr D, + w Er E r D 为债券基金收益率 r E 为股权基金的收益率。 资产组合的期望收益： E(rp)=wD E(r D)+ w EE(r E) 2 2 2 2 2 两资产的资产组合的方差： σ P =WD σ D+ WE σE +2WDWE Cov(r D,r E) DE D, E D