中国金融状况分析与展望.docx

? ? ? ? ? 中国金融状况分析与展望 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一 引言 随着金融的发展，系统性金融风险的内涵与特征均发生了显著变化，关键性风险因素是系统性金融风险的源头，通过关键性风险因素理解新形势下的系统性金融风险更贴近现实。经济新常态下，中国经济面临增速换挡、动力转换、结构调整与发展方式转变的多重考验，复杂经济形势下金融风险呈现出显性化与扩大化趋势，并以“高杠杆”与“泡沫化”为新特征，冲击金融稳定与经济增长。为了更为恰当且全面地分析金融状况变化的“外部性”，如何从关键性风险因素视角丰富金融状况指数（Financial Condition Index，FCI）与构造金融冲击变量，分析关键性风险因素与金融冲击对金融风险新特征与经济增长的影响，对于当前阶段金融风险防范与经济减速治理具有重要现实意义。 FCI衍生自货币状况指数，是在利率与汇率变量的基础上，综合了资产价格信息，使FCI在理论上对通货膨胀具有一定的预测功能，并得到大量的实证支持，Feng和Wang（2006）等研究发现FCI对于CPI具有良好的预测功能。鉴于其良好预测能力与易操作性，FCI作为金融状况的合理代理变量得到广泛认可。为了与新经济形势下金融状况边界的外延与内涵的丰富相适应，FCI合成的指标体系需要相应拓展，从货币政策冲击、内部冲击与外部冲击三方面选取对中国金融