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国际金融市场与金融监管制度分析 [摘要]资本市场作为经济发展的基石，皆受各国政府严密管控，然而，伴随科技的日新月异，资本市场的发展亦与时俱进。资本市场全球化、新形态的交易平台及多样性的金融商品使各国证券交易所之间，或是与另类交易平台的竞争关系渐趋明显，促使各国交易所转变形态及政府重新检视证券市场的监管制度。基于此，文章主要从证券市场角度出发研究国际金融市场与金融监管制度，并以美国金融监管制度为例，为后续相关研究提供帮助。 [关键词]证券市场；国际金融市场；金融监管制度 一、国际金融市场与金融监管制度 （一）国际金融市场。国际金融市场是指以货币或其他金融商品，提供跨区际或国际间资金流动的交易平台，依据交易商品可分为外汇市场、国际银行市场、国际证券市场及衍生性商品市场。近年国际金融市场从过往以国际贸易或国际投资为目的的资金流动，转变为通过资金流动产生利润，或规避风险，此举也促使衍生性金融商品市场20世纪末的崛起与发展，使各类国际金融市场产生相互依赖性与市场整合。其所产生的现象包含增加新形态金融产品及金融商品跨国交易，使金融商品或市场间所产生变动相互牵引，优点在于增进资金流动的效率，缺点在于金融市场风险升高，导致国际金融市场不稳定。（二）金融监管。金融监管，是指对金融市场或金融活动的监督管理，通过特定手段规范金融市场参与者间权利义务关系，目的在于维持金融秩序稳定，有效且公平地分配资源，保障投资人或金融消费者权益。因各国政治、经济文化环境差异，使金融监管架构模式多元，金融监管架构的建立依据金融监管主体及监管手段，而产生不同监管模式。为达成金融监管目的，可采用的手段可归类成金融立法、金融政策拟定、金融监督、金融检查及行政调查。国际金融市场整合现象下，金融商品多元性及替代性，展现金融市场相互依赖性。除前述由各国内部构建金融监管制度，国际金融监管制度的形塑及重要性亦不容忽视。 二、金融监管制度 金融监管模式的多元建立，可依监管主体而区分为国际金融监管及各国内金融监管制度分类外，尚可依据不同金融产业，催生不同金融监管制度，以下将限于证券市场的国际及各国内金融监管制度。（一）国际金融监管制度。国际金融监管是对跨国金融活动活跃，各国金融监管制度局限性下所催生的产物，国际金融系统消弭地理上限制，促使跨国交易管理组织的建立，如二十国集团（G20）、国际结算银行（BankforInternationalSettlements，BIS）、巴塞尔银行监管委员会（BaselCommitteeonBankingSupervision），以及扩及对国际金融监管组织，如世界银行集团下国际复兴开发银行（TheInternation-alBankforReconstructionandDevelopment，IBRD）及国际货币基金（InternationalMonetaryFund，IMF）。国际金融机构在国际社会立足，国际监管规范使传统国际法的主导地位产生变化，各国缔结合作关系将不再局限于条约的硬性形式，且国际事务参与者已不在仅限于国家，涵括非政府组织、个人、公司及团体。国际金融管理组织的规范，依据国际金融管理组织或联盟对旗下成员强制性程度差异，可分为四类：缔结国际条约的组织，如国际货币基金；非基于国际条约设立，联系因素为仅具国际共识的非拘束性条约，例如G20；依据国际条约组成，但制定非约束性条约的组织，如国际证券管理机构组织；公私部门合作。（二）各国内金融监管制度。针对证券市场监管而言，依国家公权力对市场运作的涉入程度强弱可区分为规则基础监管模式、原则准则基础模式及机构基础的规范模式。1.证券监管模式规则基础监管模式，是政府直接主导整体证券市场的规范和执行，从制定明确证券市场规范，至依法执行权限；原则准则基础模式，系政府仅订立规范目的及最低标准行为准则，给予证券市场参与者较多弹性；机构基础规范模式，是针对被规范者内部组织建立，由政府规范证券市场参与者，必须建立内部法规遵循、自行评估及职业伦理规定。监管模式可混合采取，尤其机构规范模式可与其他两类监管模式并行。此外，机构基础规范模式，在原则准则基础模式下，可由政府与自律组织共同进行监督管理。规范基础监管与原则基础监管相比之下，前者优点有二：其一，规范明确，同时规制政府机关的执法行为；其二，减少证券市场参与者的守法成本。反面言之，亦是其缺点所在，规定过于繁杂，限缩证券市场发展。后者优点则是给予证券市场参与者较多弹性，得因应不同金融商品或金融环境变化，然而，证券市场参与者在不同规范目的范围内，必须自行制定合适且兼顾获利的经营方式，或因与政府机关对规范目的范围的认知落差，增加守法成本。2.自律组织监管模式自律组织，依据法律或行政规定，对证券市场特定业务规则的制