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金融市场学课程格式论文 [摘要] 金融市场并不是一个孤立的概念，每个子市场对于货币国际职能拓展的影响是否都一样?资本市场与货币国际化进程之间是否具有长期均衡关系?笔者构建了一个反映主要国际货币国际计价职能指数与目标国选定子金融市场之间均衡关系的六重套利模型，并利用边限协整模型进行了实证检验。结论认为:国际债券市场和银行海外本币业务的拓展在短期和长期内均与欧元和日元的国际计价职能水平有显著的关联性，且国际债券市场的影响程度最大;银行海外外币资产负债业务对美元和欧元国际计价水平在短期和长期都会产生一个显著的负向影响;资本市场仅在短期内与货币国际计价职能存在瞬时关联性，长期关联性不显著;而国际货币市场、衍生品市场的影响无论在长期还是短期内均不具备统计显著性。 [关键词] 国际计价职能;国际债券市场;资本市场;边限协整 一、引言 “一带一路”战略思想和“亚洲基础设施投资银行”的建立为人民币国际化提供了清晰的拓展路径，也为人民币的国际输出提供了良好的发展平台，但是在这个进程中如果一味注重贸易的发展而忽略金融市场的深化，则会给人民币国际化战略带来极大的困扰，甚至走向失败。尽管货币国际化的前提是贸易市场的发展，但是随着世界经济一体化进程的不断深化和国际金融市场的不断创新和发展，经济体之间的金融联系日益密切，货币在国际金融市场中所发挥的各项职能更加突出，金融市场的发展对一国或地区货币国际化的影响程度日趋显著，金融市场的发展程度和深度成为影响货币国际化进程的一个核心因素。金融市场并不是一个孤立的概念，而是由各种能实现融资活动的市场所组成的，那么在这些市场中，每个市场对于一国或地区货币海外拓展的影响都是一样的吗?答案显然是否定的，为了能够在最短的时间里实现货币海外拓展效益的最大化，就需要有重点地进行发展，也就是需要对各个市场对一国或地区货币国际化的影响程度进行判断，这是本文的一个重要创新点。2021年6月，中国资本市场遭到重挫，上证综指从5178点迅速震荡至3500点，资本市场作为金融市场的重要组成部分，其对货币国际化会产生巨大影响是不言而喻的，然而其是否与货币国际化之间存在长期协整关系?它的短期波动又是否会对货币国际化产生显著影响?影响程度如何?当资本市场过度震荡期间，人民币国际化是否可以通过其他金融市场得到稳定发展?我国商业银行在海外拓展的过程中，应该着重大力发展本币的资产负债业务还是外币的资产负债业务?这些都是本文试图解决的问题。为了回答这些问题，本文分别对主要国际货币国家或地区的相关数据进行了实证研究，构建了目标货币的金融市场国际计价职能指数并检验各主要子金融市场对目标货币国际化进程的影响方向及程度。 二、文献综述 针对金融发展对货币国际化的影响机理，传统的经济学研究主要是以国际金融的相关理论为基础，从主要国际货币发行国或地区的金融市场和金融体系的发展历史出发，分析其对本国货币国际化以及国际货币体系都带来了哪些方面的影响以及影响程度如何。而现阶段，各国金融发展速度不断加快，国家或区域间的金融联系更加紧密，全球背景下的虚拟经济规模不断得以膨胀和发展;货币作为虚拟经济的重要载体，势必也会随着全球金融市场和虚拟经济的发展而发生革命性变化，货币国际化的影响因素必然会随之而改变。而从国际政治经济学的视角来看，货币霸权是金融霸权的最高级表现形式，而金融霸权又是货币霸权实现进程中所必不可少的坚实后盾。只有在强大的贸易和金融市场中，才能树立起强大的货币;也只有在强大的贸易市场实现了向金融市场升级和转换的背景下，才能最终建立起强大的国际货币。 传统的货币国际化决定理论认为，经济规模、贸易规模、币值稳定和货币惯性是决定一国或地区的货币是否能成为国际货币的关键因素;然而，货币惯性对货币国际化的影响程度随着货币转换成本的大幅下降而逐渐减弱Eichengreen，2021[1]，取而代之的是金融市场发展的深度与广度。近年来很多国内外经济学家都对金融市场发展与货币国际化之间的关系进行了研究，如Williams1968[2]、Bergsten1975[3]、Kenen1988[4]、Tavlas1997[5]、Eichengreen1998[6]、Greenspan2001[7]、Mundell2021[8]、Chinn和Frankel2021[9]、Papaioannou和Portes2021[10]、Flandreau和Jobst2021[11]、Chitu等2021[12]、Ehlers和Packer2021[13]等。Williams1968[2]提出国际货币的流动性对发行国实体经济的依赖程度较低，却对该国的金融市场和金融体制的发展高度依赖，第一次世界大战之前英镑占据国际市场中的核心地位正