企业投资、并购、重组与价值评估基础篇.pptxVIP

企业兼并、重组与价值评估;课程背景：近期发生的几大并购事件;课程简介;学科体系中的课程定位;基本问题;相关问题;第一讲 公司兼并收购概述—理论篇;第一节 公司、股份公司、上市公司;;第二节 公司兼并与收购及其分类;一、 公司兼并;二、 公司收购;三、 兼并、收购的联系与区别;;四、公司并购的基本类型;一）、 横向并购、纵向并购和混合并购;二）、 协议收购和要约收购;三）、善意并购和敌意并购;四）、杠杆收购和非杠杆收购;五）、支付方式;第三节、公司重组;重组的一般框架;重组方式;公司重组的动因;资产剥离的概念;资产剥离的动因;股票回购和公司缩股;股票回购的理论依据;我国关于股票回购的最新规定;公司缩股;公司分立;第四节 五次并购浪潮与中外并购历史;百年的五次并购浪潮;一、 西方企业的五次并购浪潮;一、 西方企业的五次并购浪潮;一、 西方企业的五次并购浪潮;一、 西方企业的五次并购浪潮;一、 西方企业的五次并购浪潮;世界并购市场的发展情况总结;二、我国企业并购发展的历程和现状;我国的资本市场监管体系;;中国企业兼并收购的发展;一、并购动因理论分析 一）规模经济论 二）财务协同论 三）市场占有论 四）企业发展论 五）经理人行为理论 六）推动并购的动力 二、并购战略分析 一）企业价值与资本战略 二）资源整合提升企业价值 三）经济崛起与产业整合 四）企业的资本战略;一）规模经济论 指企业通过收购兼并扩大经营规模而引起的企业投资和经营成本的降低，获得较高利润的现象。（单位成本降低） 工厂规模经济：产量规模的扩大、生产分工和专业化、连续化生产； 企业规模经济：还表现在经营范围扩大，资源节约：管理费用、研发费用、营销费用、售后服务费用、采购费用、融自费用。 共享资源：品牌、技术、信用等 ;二）财务协同论 合理避税 不同企业、资产、收益等纳税税率差别较大； 按照西方现行税法和会计制度，不同企业纳税义 务不同，兼并可获利。 亏损递延条款、换股方式可免除纳税义 务、发行可转债预先扣除利息 2. 提高证券价格，被兼并企业PE提高 3. 股价被低估企业的价值发现;三）市??占有论 提高产品的市场占有率-控制市场-获取垄断利润。 横向兼并-减少竞争对手；纵向兼并-价格优势-控制资源和销售渠道 四）企业发展论 企业为了生存和扩张的需要，必须在竞争中处于优势地位、提高竞争力。 通过内部积累； 通过收购兼并；速度更快效率更高 减少投资风险和成本缩短投入产出时间 有效降低进入新行业的壁垒和障碍：规模、产品差异、筹资方面、市场和销售渠道、技术壁垒、新增能力对行业的影响、专营权。 经验曲线效应-单位成本随着生产经验的增多而不断下降趋势;五）经理人行为理论 前面的假定：追求利润最大化为目标 现代管理理论：假定以经理人利益-非利润动机 由于两权分离产生内部人控制现象，注重权利、期权收益，长期利益与短期效应 ;;二、并购战略：资本战略与企业价值; 资源整合提升企业价值-实现资本战略;海尔的兼并扩张理念; 资源整合提升企业价值-实现资本战略;德隆整合传统产业四步骤;德隆三大产业之核心企业;经济崛起、产业整合、全球化时代;产业整合的着眼点;全流通时代的机会;企业的资本战略