2021年乐普医疗分析报告.docxVIP

— PAGE \* Arabic 1 — 2021年乐普医疗分析报告 乐普医疗市场投资分析报告  内容目录  1.核心逻辑 (8)  1.1. 与基层医院合作导管室，率先切入基层心血管医疗服务市场，取得先发优势 (8)  1.2. 药品板块业务高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎 (8)  1.3. PCI手术有望保持每年15-20%的增速，支架市场不断扩大 (9)  2.药品板块高速增长是未来3~5年拉动公司业绩高增长的核心引擎 (9)  2.1. 公司依托于在心血管器械领域多年的资源积累及良好的口碑，对药品业务输出渠道力及  品牌力，药品板块带动公司业绩增速全面上移 (9)  2.2. 在药品业务的外延并购中，公司表现出极具前瞻性的战略眼光 (10)  2.3. 借助基层导管室及合作药店门诊，使心血管药品在基层快速放量，实现“农村包围城市”  的发展战略 (11)  2.4. 通过营销改革实现药品端量价齐升 (11)  2.5. 一致性评价为公司药品业务带来弯道超车的契机 (12)  2.6. 药品端重磅品种分析 (12)  2.6.1. 氯吡格雷 (12)  2.6.2. 阿托伐他汀 (13)  2.6.3. 氨氯地平与缬沙坦 (15)  2.6.4. 艾塞那肽 (16)  2.6.5. 参股君实生物-切入单抗研发领域 (16)  3.医疗器械业务：传统冠脉支架将在基层医院持续放量，可降解支架、双腔起搏器、左心耳封堵器三大重磅品种上市后有望形成三发驱动 (18)  3.1. 器械端核心逻辑 (19)  3.2. 冠脉支架业务：产品结构不断优化，整体价格企稳，未来维持20%左右增长 (19)  3.2.1. PCI手术增速上行趋势明显 (19)  3.2.2. 国内支架市场基本完成进口替代，产品升级换代+基层拓展是厂商竞争趋势 (21)  3.2.3. 可降解支架将成为介入治疗主流，替代空间巨大 (22)  3.2.4. 公司传统支架业务短中期内仍有望对业绩形成强支撑 (23)  3.2.5. 可降解支架NeoVas进入临床随访末期，有望明年上市未来贡献10亿级净利润  (26)  3.3. 作为国产双腔起搏器唯一供应商，公司有望打破外资垄断逐步完成进口替代 (27)  3.3.1. 起搏器为心动过缓的根治性疗法 (27)  3.3.2. 国内市场渗透率低且被外资垄断，高性价比的国产起搏器将打破垄断驱动市场扩  容 (28)  3.3.3. 国产双腔起搏器上市具有里程碑意义，公司有望凭借先发优势迅速抢占市场 (28)  3.3.  4. 陕西秦明医学为国产单腔起搏器与双腔起搏器的唯一供应商，最有望受益于进口  替代所带来的红利 (29)  3.4. 左心耳封堵器：防治房颤病人中风的新型疗法，未来潜力巨大 (29)  3.4.1. 左心耳封堵器代表防治房颤患者中风的新型疗法 (29)  3.4.2. 公司左心耳封堵器有望于2019年获批，市场潜力巨大 (30)  3.5. 体外诊断业务：打造全产业链平台，内生+外延双轮驱动业绩高增长 (31)  3.6. 以吻合器为切入点打造外科产业平台，未来前景广阔 (32)  4.打造心血管医疗服务平台，深耕基层心血管医疗服务蓝海市场 (34)  4.1. 基层心血管医疗服务-尚未开垦的蓝海市场 (34)  4.2. 根据当前政策导向，分级诊疗将是行业中长期发展趋势 (36)  4.3. 顺应行业趋势，打造心血管医疗服务闭环生态系统 (37)  4.4. 介入导管室业务，拉动基层市场销售放量的发动机 (40)  5.公司正在演变为一家纯民营企业，管理逐渐理顺 (41)  6.关键假设及盈利预测 (43)  6.1. 关键假设 (43)  6.2. 盈利预测 (43)  7.风险提示 (43)  图表目录  图1：药品板块带动公司业绩增速全面上移 (10)  图2：公司药品端业务收入高速增长 (10)  图3：新帅克并入乐普后业绩快速放量 (11)  图4：通过OTC营销团队打开药品端新的市场空间 (12)  图5：样本医院氯吡格雷销售额仍在逐年增长 (13)  图6：公司氯吡格雷销售收入及增速 (13)