第5章-资本资产定价模型.pptVIP

2021/3/28 * （二）CAPM的有效性 CAPM的核心:证券的β值与期望收益之间存在正线性关系, β值足以描述期望收益。 Fama和French:1928—1968年,β值与收益之间成正相关关系,但在1968—1990年及1928—1990年,两者并没有什么关系。结论: β值不能描述过去62年平均的证券收益。 Roll ﹠Ross研究表明:“CAPM模型只有唯一可检验的假设:市场投资组合是均值-方差有效的”。 除非我们能知道真实的市场投资组合,否则CAPM模型是不可检验的。 错误的市场代理变量而导致基准误差。 2021/3/28 * 4、证券市场线的意义 任意证券或组合的期望收益率和风险(系统)之间的关系。 期望收益率的构成:无风险利率、风险溢价; 风险:β系数 风险价格。 市场组合M,βP=1。 无风险证券时,β=0。 2021/3/28 * 图 5.5 证券市场线 2021/3/28 * 例子 例1:假设证券市场处于CAPM模型所描述的均衡状态。证券A和B的期望收益率分别为6%和12%, 系数分别为0.5和1.5。试计算 系数为2的证券C的期望收益率。 例2:设市场组合的期望收益率为15%,标准差为21%,无风险利率为5%,一个有效组合的期望收益率为18%,该组合的标准差是多少? 2021/3/28 * （二）证券市场线与等期望收益