公司理财精要版56货币的时间价值.pptxVIP

第5-6章货币的时间价值贴现现金流量估价关键概念与技能会计算单期现金流量或系列现金流量的未来值和/或现值。能计算某项投资的报酬大小。能使用财务计算器和/或电子表格来求解时间价值问题。理解什么是永续年金和年金。本章大纲5.1 估值：单期投资的情形5.2 多期投资的情形5.3 复利计息期数5.4 年金计算5.5 分期摊还贷款5.6 公司的估值当前与未来的现金流投资行为放弃当前的现金而换取未来（一系列）现金流量的行为 筹资行为 放弃未来（一系列）现金流量而换取当前现金的行为投资收益筹资成本5.1 单期投资情形假定你打算将10 000美元投入一项收益率为5%的项目中，则1年后你的投资将会增长为10 500美元。 其中，500(=10 000 × 0.05)美元为投资赚得的利息 10 000 (=10 000 × 1)美元为应归还给你的本金。10 500美元为本息合计，可由下式计算得到：10 000×1.05 = 10 500美元 该投资在期末的本息合计金额被称为终值（Future Value，FV），或复利值。 终值如果只有一期，则终值FV的计算公式为：FV = C0×(1 + r)式中， C0为今天 (0时刻)的现金流量，r 为某个利率。现值如果你希望对一项报酬率为5%的项目进行投资，1年后获得10 000美元，则你在今天应当投入的金额为 9 523.81美元。为了能在1年后偿还10 000美元的债务，债务人在今天就需要存起来的钱，就是现值（Present Value，PV）。请注意， 10 000美元 =9 523.81美元×1.05现值如果只考虑一期，则现值公式可写做：式中， C1 为在日期1的现金流量，r 为某个利率。净现值某个项目的净现值（Net Present Value，NPV） 等于该项目的预期现金流量的现值与项目投资成本之差。假定某项投资承诺将在一年后归还10 000美元，现在需要的出资金额为9 500美元。你的资金利息率为5%。这项投资可行吗？净现值未来现金流量的现值大于投资成本额。换言之，该项目的净现值NPV为正，因此该投资可行。净现值I在单期情形下，NPV的计算式为：NPV = –Cost + PV假定我们放弃了上一张幻灯片中NPV为正的项目， 而是将手中的9 500美元投资于另一个报酬率为5%的项目，则我们最后得到的 FV 将低于被放弃项目所承诺的 10 000美元，因此从FV的大小来判断，我们是不应当放弃这个项目的：9 500美元×1.05 = 9 975美元 10 000美元5.2 多期情形某项投资在多期后的终值计算一般公式为：FV = C0×(1 + r)T式中，C0 为时刻0时的现金流量,r 为某个适当的利率, T 为投资的时期数。终值假定某股票目前发放的股利为每股 1.10美元, 并预计在未来5年中将以每年40%的水平增长，5年后的股利额能有多高？FV = C0×(1 + r)T5.92美元 = 1.10美元×(1.40)5终值和复利计算注意第5年的股利额 5.92美元, 与初始股利额与按初始股利额1.10美元增长40%的5倍之和相比，仍然高出了很多：1.10 + 5×（1.10×0.40）= 3.30（美元）5.92美元 3.30美元这就是由于复利（compounding）的影响。012345现值与折现如果利率为15%，为了在5年后能得到 20 000美元 ，投资者目前必须拿出多少钱？PV$20 000终 值 1 2 0 3 n 4CF1CF2CF3CF4CFn现 值现金流量 折现率折现率符号与假设计算符号与说明 符号说明P(PV)F(FV)CFtA（PMT）r （ RATE）gn （NPER）现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本成本现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数 相关假设 ：（1）现金流量均发生在期末； （2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0； （3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。 0 n 1 2 4 3CFn简单现金流量现值的计算 p = ? 在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。以时间和折现率为自变量的现值系数分布图例题 假设某投资项目预计6年后可获得收益800万元，折现率为12%，则这笔收益的现在价值为多少？ 0 n 1 2 4 3CF0简单现金流量终值的计算 F = ? 在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。以时间和利率为自变量的终值系数分布图