Part3企业融资理论与政策.pptxVIP

Part3 企业融资理论与政策;CH9 资本结构理论与政策;第一节 资本结构理论发展概述;一、早期资本结构理论 (也称为传统资本结构理论);;;二、现代资本结构理论;;（二）米勒模型;（三）权衡模型;（四）代理成本模型;代理成本模型 Myers(1977): 债务融资与real option的价值 债务融资的代理成本: growth option的放弃(pass-up) 权益融资的利益: 财务自由度(discretion) Stulz(1990): 债务融资与投资度 债务融资的收益：减少 free cash flow(限制over-investment) 债务融资的代理成本：投资不足(under-investment) 债务的监督功能 Jensen(1986, 1988, 1989) Raghuram-Rajan(1992): 项目质量的监督 Grossman-Hart(1982): 破产压力和经理人力资本的损失（职位解除）;（五）信息不对称模型;;（六）契约和交易成本模型;融资与公司控制权;融资选择;;;第二节 债务的期限结构;二、债务的期限结构;（二）研究意义与现状;;（三）研究理论;2、信号传递假说认为 公司选择债务期限向市场传递项目质量以至债务最终以对称信息价格出售。 高质量公司偏好选择短期债务向市场传递其质量类型的信号 最优债务期限结构是缩短债务期限的优势对流动性风险的权衡 ;3、税收假说认为 最优债务期限，随浮动成本的增加而增加，随债务税收优势和公司价值波动性的减少而增加。 边际税率较高的企业发行长期债务能够获得较高的税盾收益，而边际税率较低的企业所能获得的税盾收益却较少，发行长期债务会面临过高的风险。即公司随着利率波动和利率期限结构倾斜度的增加而延长债务期限。 ;（四）研究结果;;我国关于资本结构实证研究;CH10 融资契约设计与融资决策;本章要点;一、融资契约设计;;（二）权益契约设计;（三）债务契约设计;债务契约的特征与经营者约束;;;二、首次公开发行股票;3、普通股融资的缺点;4、IPO的程序;;5、IPO定价;IPO定价模型;;;6、IPO 定价偏低的原因;6、IPO 定价偏低的原因;7、IPO特点;8、公开上市决策分析;三、股权分置及其改革;;四、案例分析：创设权证，券商多收了三五斗;;;什么是认股权证？;认购权证与认沽权证的区别;定价模型;补充：华尔街金融危机根源探索;1、金融创新机制放大风险的路径;;2、监管放松;3、监管的空白;;4、启示;CH11 股利理论与政策;一、传统股利理论;二、现代股利理论;;;三、实际股利政策;;（1）剩余股利政策;（2）固定股利和稳定增长政策;;（3）固定股利支付率政策;（4）低正常股利加额外股利政策;我国上市公司分红现状;2004年有钱不分或少分;2005年股改催生分红潮;2006年业绩高增长引发分红派现;;2007年分红创新高;小结;;;;;