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大陆证券管理与交易制度： 现状、问题与展望中央财经大学法学院 曾筱清mailto:Peg_zeng@Peg_zeng@2009年5月26日一、改革开放三十年证券市场法治化进程 30年以来，大陆证券市场的发展，大致可以划分为萌芽、起步、巩固调整和加速发展四个阶段。立法上，先后出台并修改完善了《公司法》、《证券法》等法律、行政法规、部门规章和其他规范性文件，法律规则体系不断完善；监管上，基本实现了统一监管和行业自律的有机结合；司法上，较好地落实了对违法主体的责任追究和对受害人的救济。（一）萌芽时期的证券市场法治建设（1978-1992）1、市场发展情况从1981年起，国债、金融债券和企业债券陆续发行；与此同时，在20世纪80年代初期，股份制和股票也重新出现，一些经济较为发达地区的企业，在当地金融主管部门的支持下，第一讲：大陆证券管理与交易制度：现状、问题与展望.ppt#5. 幻灯片 5开始尝试向社会公开发行股票。 “中國第一股”1984年11月的一天，在上海市武夷路174號門口，人們排起了長隊，飛樂音響股份有限公司的股票在此發行。改革開放以來的“中國第一股”就此誕生，從此撩開了資本市場神秘的面紗。1986年11月14日，美國紐約證券交易所的董事長約翰?範爾林訪華，向鄧小平贈送了一枚紐約證券交易所的証章。小平同志會見他時特意提到新中國也發行了股票，決定贈送範爾林一張新中國股票，最後選中了一張飛樂音響的股票。如今，這張範爾林先生的“原始股”仍陳列在紐約證券交易所的櫥窗內。 2、立法情况1984年8月10日，上海市人民政府批准实施中国人民银行上海市分行起草的《关于发行股票的暂行管理办法》。这是有关证券方面的第一个地方政府规章，开了中国股票发行制度的先河。此后几年，上海、深圳、陕西、福建等地相继出台了一些有关股票发行的规定。如，中国人民银行陕西省分行于1985年12月颁布《企业发行股票债券管理办法》；福建省人民政府于1986年8月颁布《福建省企业股票、债券管理试行办法》；上海市人民政府于1990年11月颁布《上海市证券交易管理办法》；深圳市人民政府分别于1991年5月和1992年1月颁布《深圳市股票发行与交易管理暂行办法》和《深圳市股份有限公司暂行规定》。 上海、深圳证券交易所成立1990年11月26日，经国务院授权、中国人民银行批准，上海证券交易所于正式成立，并于同年12月19日在上海开张营业。这是中华人民共和国成立以来在大陆开业的第一家证券交易所。1991年4月11日，经中国人民银行批准，大陆第二家证券交易所——深圳证券交易所正式成立，并于同年7月3日在深圳开张营业。 1987年3月，国务院颁布《企业债券管理暂行条例》 和《关于加强股票债券管理的通知》 ，标志着大陆对股票、债券市场统一管理的开始。1987年8月，中国人民银行发布《关于贯彻国务院企业债券管理暂行条例和国务院关于加强股票债券管理的通知》；1990年12月国务院办公厅发布《关于向社会公开发行股票的股份制试点问题的通知》；1991年5月，国家体改委、中国人民银行、国家国有资产管理局联合发布《关于对向社会公开发行股票的股份制试点企业重新审批的通知》。萌芽时期的特点一是参差不齐，各地不一；二是结构过于简单，多是一些框架性的规定，而较少有具体操作的、强制性的或禁止性的条文；三是没有充分的、详细的体系上的安排；四是股份制试点主要在上海、深圳两个地方进行，因此关于股票的规定以这两地数量居多。3、市场监管情况萌芽时期，证券市场组织体系还没有真正形成，尚未建立专门的证券监管机构与集中统一的监管体系。对证券市场的监管，主要是在中国人民银行等部门的宏观指导下，由地方政府和中国人民银行各地分行具体管理。1991年8月，中国证券业协会在北京成立。萌芽时期的证券市场监管主要由中国人民银行主导，并呈现出多头监管的特点。（1）财政部对证券市场的独立管理财政部对证券市场的独立管理阶段是1981年至1985年，此时的证券市场以国债为主。（2）由中国人民银行主导的监管这一阶段开始于1986年，证券市场的主管部门是中国人民银行。同时，财政部、国家计划委员会、国家国有资产管理委员会等部门等政府机构和地方政府也享有一定的管理权。1986年1月7日，国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，赋予中国人民银行全面管理企业债券、股票等有价证券，管理金融市场，制定有关金融法规与政策，制定金融规章制度的权力和职责。相应地，中国人民银行的分支机构在各自辖区内，具体领导和管理本辖区的金融事业。 1992年10月国务院证券委员会（简称证券委）和中国证券监督管理委员会（简称证监会）成立，标志着中国证券市场开始逐步纳入全国统一监管框架。1992年12月，国务院发布《关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》，明确了加强证券市场宏