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有关央行货币政策论文 从物价走势情况来看，宏观政策调控的重点是投资而非消费。人民银行监测的企业商品价格变动情况显示，3月份企业商品价格总水平较上月上升1.3%，较上年同期上升8.3%。3月份企业商品价格变化的特点是投资品和消费品价格双双上扬。投资品价格较上月上升1.4%，较上年同期上升8.8%;消费品价格较上月上升1.2%，较上年同期上升7.4%。 这表明，二三月份投资品价格的同比涨幅和环比涨幅均要高于消费品价格指数，而投资品价格的上涨主要与钢铁产品、有色金属、煤炭等产品价格上涨有关。这些产品的国际市场价格也在上涨，国内固定资产投资规模增长较快，对投资品价格上涨起到了拉动作用。相比较而言，耐用消费品及汽车价格则与去年同期相比出现了下降。从消费品价格上涨的因素来看，粮油棉价格上涨是主因，而这种上涨，有利于增加农民收入，促进农村发展，符合国家解决“三农”问题的大政方针。由此看来，政府要控制通货膨胀，重点应放在控制投资品价格上涨而非消费品价格上涨。 利率调整是双刃剑 对于下一步中央银行的调控政策将如何演变，很多人不约而同地想到了利率手段，即通过提高利率来控制经济过热。但是利率手段是一把双刃剑，是一个需要特别慎重使用的调控手段。利率调整对经济的影响与提高存款准备金比率有很大不同，存款准备金比率调整对银行影响比较直接，对一般企业的直接影响则不是很大。而利率调整不仅事关千家万户的利益，而且几乎直接关系到每一个企业的经营。 同时，对于当前的中国经济，调整利率更直接关系到以下三个问题：一是汇率问题。提高人民币利率将进一步增强人民币的吸引力，从而进一步强化升值预期。二是消费问题。提高储蓄利率减少消费，不利于经济的均衡发展。三是金融风险问题。提高利率将促使资金进一步流向银行，不利于发展直接融资，从而导致风险进一步向银行集中。 下一步最可能的调控手段：提高贷款利率，稳定存款利率 中央银行在今年3月宣布实施差别存款准备金率制度的同时，宣布从2021年3月25日起施行再贷款浮息制度。再贷款浮息制度已为今后中央银行货币政策的调整准备好了潜台词，那就是中央银行有可能会提高贷款利率，而保持存款利率相对稳定。 首先，提高贷款利率增加了投资的成本，对控制投资作用比较明显。其次，由于我国居民消费除了在住房和汽车消费方面进行贷款外，其他方面的消费贷款很少，因此保持较低的存款利率水平有利于促进居民消费，当然也会对住房和汽车消费有一定影响。 保持存款利率不动，提高贷款利率，扩大了存贷款利差，对银行的经营会带来一定的积极影响，也在一定程度上抵消了前几次存款准备金比率调整带来的冲击。但这只是一种短期影响，是针对企业贷款需求旺盛的短期调控行为，持续时间不可能很长。 “资金交易员伤不起!”央行6月14日的再度提高存款准备金率下称提准令这句早已流传在机构交易员中的悲呼更加声嘶力竭。 自上一次5月18日存款准备金率上调后，银行资金面就持续紧张，市场利率也大幅走高。到了6月7日，央行意外实施的千亿规模正回购更引发了市场资金链的断裂，以至于有资金交易员大呼“灾难日”。 但“伤不起”的资金交易员和同样“伤不起”的货币市场利率没有迎来央行“一月一提准”的豁免，在6月14日5月宏观数据悉数公布后，央行非但没有像往常那样隔天提准，反而就在当天，并且是在债市和港股都尚未收盘时就宣布了提准的消息。 对此，接受《投资者报》采访的专家中，不论是交易部门的投行分析师还是市场旁观者的政府经济学家都大呼“看不懂”。 提准后的第二天，货币市场利率结束前几日的短暂回落行情，便开始一路飙涨，收市时7天回购利率报6.23%，大幅上行205个基点，1月期回购利率7.55%，上行255个基点;Shibor上海银行间同业拆放利率也显著走高，1月期报7.16%，1年期报4.96%。 平安证券固定收益部研究主管石磊在其微博上惊呼：“利率都飙到6%～7%还买什么股票啊，全借出去好了，这样高的利率如果维持几天，基金都得被赎回变成银行理财。”“资金面大紧张要到周末，小紧张要到月底啦。” 供给式管理打乱市场预期 在接受《投资者报》采访时，石磊表示，对提准举措，市场都不理解，之所以货币市场利率已经波澜骤起，而央行仍旧上调准备金率，主要在于央行的管理模式是只考虑供给的数量管理方式，并不承诺维护货币市场利率稳定。 6月7日的那一幕戏剧性行情鲜明地展现了这一点。7日适逢端午节假期后第一个交易日，央行上午意外实施千亿规模正回购，加上农行次级债缴款和正常的准备金缴款等，端午节后资金需求下降的预期被突然打破，原本较为平静的资金面骤然吃紧，诸多机构交易员开始紧张地到处借钱，但由于央行的意外动作使大机构对资金