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三方存管新政对银行业务的重要性 三方存管新政对银行业务的重要性 PAGE / NUMPAGES 三方存管新政对银行业务的重要性 三方存管新政对银行业务的重要性 一、券商理财业务发展剖析 （一）券商理财业务历史演进 券商理财业务由来已久，起步阶段能够追忆到2005年。当时，券商会合理财产品管理的总财产规模为亿元。在经历了2009年和2012年年终以来的两次高速增添后，券商理财业务获取了较大发展。当前，全市场财产管理规模已超出2000亿元（见图2）。 （二）券商理财业务发显现状 整体刊行量快速增添近两年来，券商会合理财季度刊行量均保持在 20—40只左右。但自2012年10月资管新政实行后，会合理财新发产 品数目快速过百。截止今年3月，在新政实行以来4个多月的时间里，券商会合理财共刊行196只新产品，大幅超出2012年以前任何一年的产品总刊行量。进入2013年，新产品仍在加快刊行，仅前两个月就累计刊行了97只产品，占到市场当前652只（含在推行刊行期间产品）券商会合理财产品数目的近15%（见图3）。 2.债券类产品刊行倍增债券类产品在资管新政实行以后到 2013年  2 月尾共建立了86只，占所有187只债券类产品的46%。即新政后4个月内建立的该类产品的数目，是近来7年建立产品数目的总和（见图4）。 召募规模逐年降落固然券商理财产品数目体现高速增添，但其融资总规模和均匀融资规模却呈逐年降落趋向。这一趋向在资管新政实行 以后尤其显然，2013年前两个月的单只产品均匀融资规模创亿元的历史新低（见图5）。4.产品利润差强者意2012年的券商会合理财产品超出多半的利润均为负。此中，股票型和混淆型两种种类的产品 成为重灾区，整年损失幅度超出10%的20只产品，所有都是股票型和混淆型产品。 （三）券商会合理财发展趋向 分级产品日趋增加2012年10月的资管新政还同意对会共计划份额依据风险利润特点进行分级，撤消了会共计划财产中的证券不得用于回购的限制，增添了中期单据、保证利润及保本浮动利润银行商业理 财计划等投资范围。这进一步丰富了券商会合理财产品线。构造分级种类产品在新政后获取了深入的发展。该类产品近似构造分级信托计划，给投资者供给了低门槛参加构造分级产品的时机。华鑫证券、国泰君安、光大证券等不单推出以利润权的优先权区分的传统分级产品，还推出了多空策略的新式分级产品，以知足不一样风险偏好层次客户的理财需求。 短期产品迟缓推动在基金企业推出短期理财观点基金大获成功后， 部分大型券商也开始涉及短期理财市场。2012年9月，申银万国领先推出首只短期理财产品——申银万国灵通快利14天。10月，又推出期 限更短的申银万国灵通快利 7天。但两只产品销售遇冷，建立规模分 别只有亿元和亿元。中信证券也于同年10月刊行中信月月增益短期理财产品，首发规模也只有亿元。 保证金理财迸发式增添固然证券保证金余额逐年下滑，但当前仍有 6000亿—7000亿元的规模。这关于放宽了业务限制的各大券商而言， 无疑是一块诱人的蛋糕。2013年前两个月，券商已刊行建立14只保证金理财产品。此中，首发规模最高的华泰紫金每日发，建立规模达 亿元。当前，申银万国、光大证券等多家券商，也正在或马上发 行保证金理财计划。当前市场上的保证金理财产品包含债券质押式报价回购、现金管理产品、代销金融产品等。此中，现金管理产品尤其值得关注。所谓的现金管理产品，是指券商在收盘后将签约客户的闲置保证金投资于银行协议存款等高安全性的固定利润类财产，获取高于活期存款的利润。第二天开盘，保证金又自动转回到证券投资账户，不影响客户股票交易。该产品属于券商会合理财，其申购、赎回是券商的财产管理业务，它由第三方机构即中国证券登记结算企业托管。 2011年11月，证监会正式启动券商展开现金管理产品试点，信达证券 第一个推出保证金现金管理产品。截止 2012年年终，该企业产品“现 金宝会合财产管理计划”的实质管理规模已从建立之初的 亿元， 大幅扩充至亿元，增幅超出倍，并实现3.14%的年化利润 率。2012年9月，受宽松的看管政策影响，券商的现金管理产品转为 惯例。截止今年 1月尾，包含信达证券、国泰君安、华泰证券等 31家 券商展开了此项业务，规模约有 326亿元。 与私募的合作连续加深2012年11月，国泰君安领先与有名私募合作，面向客户推出了“国泰君安君享重阳阿尔法对冲套利一号会合财产管理计划”。随后，该类券商私募联名产品很快就出现了跟进者， 国信证券携手有名私募孙建冬旗下鸿道投资于12月10日起，推出一只名为“国信鸿道对冲限额特定1号”的产品。和私募经过信托刊行产品以及私募自己主导投资不一样，券商是这种券商私募联名产品的主导者，只是引入私募作为研究顾问，旨在实现资源互补，加强产品优势。 大会合产品看管趋严2