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2019-2020 年造纸行业分析研究报告 造纸行业为强周期行业， 行业景气度与宏观经济周期的波动较为同步。 2018 年以来，随着宏观经济下行压力加大，造纸行业下游需求不振， 多种产品价格以及原材料价格均出现不同程度的下降， 纸及纸板产销量出现近年来首次下滑， 行业景气度下行趋势明显。 2019 年在需求无明显改善的情况下，供需博弈增加， 价格持续处于波动状态。此外，长期来看，原材料价格在低位徘 徊后仍有上涨动力， 若纸价无法同步上涨， 企业经营压力将进一步增大。 造纸样本企业多为行业内上市公司或实力较强的大中型企业，在规模方面具有一定优势，但是在行业景气度下行阶段，样 本企业也受到一定